Основы финансового менеджмента на предприятии ЗАО "Хабаровскстрой"
Рис. 6. Функционально-стоимостная диаграмма
основных функций после проведения управленческого финансово-стоимостного
анализа
После окончания проведения всех преобразовании
в финансовом отделе ЗАО «Хабаровскстрой» необходимо составить отчет о
результатах управленческого финансово-стоимостного анализа (см. таблицу 7)
Таблица 7
Отчет о результатах управленческого ФСА
финансового отдела ЗАО «Хабаровскстрой»
№№
|
Наименование функции
|
Вид
|
Затраты на выполнение
|
п/п
|
|
функции
|
функции в год, руб.
|
|
|
|
до ФСА
|
после ФСА
|
1
|
Получать информацию от
внутренних и внешних источников
|
В
|
72 000
|
40 000
|
2
|
Акционировать
организацию
|
О
|
70 000
|
45 000
|
3
|
Оценка и выявление
тенденций на финансовых рынках
|
В
|
105 000
|
100 000
|
5
|
Подготовка обоснований
инвестиционных решений
|
В
|
97 000
|
107 000
|
6
|
Планово-аналитическое
обеспечение деятельности
|
О
|
115 000
|
95 000
|
7
|
Выдавать информацию по
финансовой деятельности
|
О
|
91 000
|
60 000
|
|
ИТОГО
|
|
610 000
|
517 000
|
Таким образом, проведенный управленческий
финансово-стоимостной анализ финансового отдела позволил сократить затраты на
выполнение функций управления в целом на 93 000 руб. в год или на 15%.
Заключение
В качестве объекта исследования в данной работе
выступает строительная организация Закрытое акционерное общество
«Хабаровскстрой», которое было основано и зарегистрировано в Хабаровской
городской регистрационной палате 8 июня 1998 года (свидетельство № 15763).
Основная цель ЗАО «Хабаровскстрой» сегодня- это
получение прибыли. Так как организация находится на зрелой стадии жизненного
цикла, когда конкуренция уже достаточно стабильна и темпы роста рынка уже
слегка замедлены, то основной целью компании становится повышение ее
рентабельности, а не рост (хотя рост по- прежнему продолжается, как и освоение
новых сегментов).
К основным функциям управления в ЗАО
«Хабаровскстрой» относят: планирование, организацию, мотивацию и контроль.
Распределение обязанностей в рамках
разработанной организационной структуры осуществляется в соответствии с
существующими в организации должностными инструкциями, в которых определены
права и обязанности каждого работника в рамках предоставленных ему полномочий,
а также ответственность в соответствии с возложенными правами и обязанностями.
Важнейшие пути укрепления финансов и задачи
финансовых служб и финансового менеджмента на ЗАО «Хабаровскстрой» следующие:
разработка стратегической финансовой политики и
путей ее реализации;
системный и непрерывный финансовый анализ,
постоянная оценка финансового состояния предприятия, определение на этой основе
тактики реализации стратегических целей с учетом существующей ситуации;
разработка и реализация финансового, кредитного
и кассового планов, плана финансового оздоровления, планирование денежных
потоков, разработка других планов; использование бюджетирования в годовом
планировании;
обеспечения ликвидности предприятия за счет
комплекса соответствующих мероприятий, среди которых следует выделить
оптимизацию источников оборотных средств и структуры капитала предприятия в
целом с учетом использования величины заемных средств и стоимости капитала на
основе его средневзвешенной цены;
управление финансовым циклом на основе
оптимизации времени обращения запасов, дебиторской и кредиторской
задолженности, обеспечение ускорения оборачиваемости средств в соответствии с
их кругооборотом как фактора повышения рентабельности собственных средств;
улучшение организации оборотных средств, их
нормирования, приведение запасов в соответствие с их нормативами, повышение
эффективности их использования;
управление дебиторской задолженностью с целью
оптимизации ее размера и объема продаж и сокращения безнадежных долгов;
более широкое внедрение коммерческого кредита и
вексельного обращения с целью оптимизации источников денежных средств и
воздействия на банковскую систему;
управление процессом реализации продукции с
целью оптимизации объема продаж в соответствии с принятой стратегией и на этой
основе определение наиболее эффективных для предприятия форм безналичных
расчетов;
осуществление мер по эффективному использованию
производственных фондов и создание соответствующей структуры имущества
предприятия с целью обеспечения удовлетворительной структуры баланса;
мобилизацию финансовых ресурсов, контроль за
эффективным их использованием и сохранностью;
направления в области увеличения прибыли и
обеспечения рентабельности;
разработка и реализация плана повышения
рентабельности, увеличения прибыли;
анализ взаимодействия и взаимосвязи «затраты –
выручка – прибыль»;
оптимизация затрат предприятия на основе
анализа их поведения и методов включения их в себестоимость;
внедрение управленческого учета с целью
максимизации прибыли на основе использования производственного рычага,
маржинального анализа, точки безубыточности, зоны финансовой безопасности;
факторный анализ прибыли и рентабельности; анализ и управление факторами
рентабельности собственных средств: рентабельностью продаж, оборачиваемостью
средств, структурой капитала.
2. Расчетная часть
2.1 Управление активами ЗАО «Хабаровскстрой»
Расчет значений производится на основании
данных бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках по предприятию
(приложения 3-4)
Пороговый объем определяется по формуле:
Vп = Ис /(Ц – Иv), (6)
Где Ис – постоянные издержки, руб.
Ц – цена единицы изделия, руб.
Иv – единичные переменные издержки, руб.
Пороговый объем равен:
1922 /(13-1,87) = 173 (ед.)
Пороговая выручка равна (173*13)= 2249 тыс.
руб.
Запас финансовой прочности определяется по
формуле:
ЗФП = ((В-Вп)/В)*100%, (7)
Где ЗФП – запас финансовой прочности, руб.
В – выручка от реализации, руб.
Вп – пороговая выручка, руб.
ЗФП = (2730-2249): 2730 * 100 =
Тогда, ЗФП = 17,6 (%)
Так как рентабельность есть отношение прибыли к
выручке от реализации, то прибыль определяется:
П = ВР * РП, (8)
Где ВР – выручка от реализации, руб.
РП – рентабельность производства
Тогда, прибыль равна 2730*0,18 = 491,4 (руб.)
Сила воздействия операционного рычага:
СВОР = (В – Иv)/П, (9)
СВОР= (2730-392)/491,4 = 4,8
ВЫВОД: рациональным диапазоном объема продаж
являются продажи свыше 173 ед., то есть превышающие значение безубыточного
объема продаж
2.2. Управление
источниками средств
К современным методам управления источниками
средств относят минимизация взвешенной стоимости капитала и достижение
рациональной величины эффекта финансового рычага.
Расчет средневзвешенной стоимости капитала для
ЗАО «Хабаровскстрой»
Определяем средневзвешенную стоимость капитала
по формуле:
WACC = We * De + Wd * Dd (10)
Где WACC – средневзвешенная стоимость
капитала
We, Wd – доля собственного и заемного капитала
De, Dd - ставка доходности на собственный и
заемный капитал
Фирма А: 1000 * 0,1 = 100 (д.ед.)
Фирма Б: 1000 * 0,1 + 1000 * 0,1 = 200 (д.ед.)
Расчет эффекта финансового рычага для ЗАО «Хабаровскстрой»
при сравнении двух вариантов производства строительной продукции
Сравниваются два инвестиционных проекта («А» и
«В») производства одной и той же продукции на ОАО «Былина» различными
технологическими способами. Основные финансово-экономические показатели
проектов приведены в табл. 8
Рыночная цена продукции $2 за единицу,
планируемый (ожидаемый) уровень продаж – 110 000 единиц. В проекте «А»
себестоимость единицы продукции в переменных издержках (VC) составляет $1.5,
при более высокотехнологичном способе производства (проект «В») себестоимость
единицы продукции снижается до $1. Более высокотехнологичный способ
производства требует более высокого уровня постоянных издержек (FC). Проекты
требуют мобилизации одного уровня ресурсов (Активыср=$175000) и финансируются
из собственных средств. Приведенная процентная ставка налогов в прибыли nP=
40%.
Таблица 8
ИСХОДНЫЕ ДАННЫЕ ПРОЕКТОВ «А» и «В» В
ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИХ ПАРАМЕТРАХ
Показатели
|
Проект «A»
|
Проект «B»
|
Отп. Цена 1 шт
|
$2
|
$2
|
W [кол]
|
110 000
|
110 000
|
VC на 1 шт
|
$1.5
|
$1
|
FC
|
$20 000
|
$60 000
|
nP
|
0.4
|
0.4
|
Активыср
|
$175 000
|
$175 000
|
Капиталср
|
$175 000
|
$175 000
|
W [$] + НР (НР = FC = фиксированные издержки)
от объема проданной продукции в количественном измерении W [кол] от
планируемого уровня W [кол] = 110 000 до 0. Эти зависимости характерны для
классического «CVP-анализа».
В табл. 9 приведены исходные данные проектов
«А» и «В» в чисто финансовых параметрах. Данные приведены к условным единицам,
1 y.е. = $1 000.
Таблица 9
ИСХОДНЫЕ ДАННЫЕ ПРОЕКТОВ «А» и «В» В ФИНАНСОВЫХ
ПАРАМЕТРАХ. 1 у.е. = $1 000
|
Проект «A»
|
Проект «B»
|
Выручка
|
220
|
220
|
W
|
165
|
110
|
НР
|
20
|
60
|
n P
|
0.4
|
0.4
|
Активыср
|
175
|
175
|
Капиталср
|
175
|
175
|
В табл. 10 представлена
Прибыль (1) = EBIT и Чистая Прибыль (Прибыль
(3) = NI).
Отметим, что при отсутствии налогов в Выручке
Прибыль (2) = Прибыль (1).
Таблица 10
МАССА ПРИБЫЛИ В ПРОЕКТАХ «А» и «В»
|
Проект «A»
|
Проект «B»
|
P (1) = EBIT
|
35
|
50
|
P (3) = NI
|
21
|
30
|
В табл. 11 приведены базовые финансовые
показатели планируемых режимов функционирования проектов.
Таблица 11
БАЗОВЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ПРОЕКТОВ «А» и
«В»
|
Проект «A»
|
Проект «B»
|
W
|
165
|
110
|
R
|
0.33(3)
|
1
|
RНР
|
0.12(12)
|
0.54(54)
|
k P
|
0.4
|
0.4
|
V Акт W
|
0.943
|
0.629
|
К ИК
|
1
|
1
|
Как отчетливо видно, в более высокотехнологичном
проекте не только постоянные издержки повысились в три раза, но и
рентабельность продукции возросла также в три раза.
В табл. 12 представлены показатели финансовой
эффективности проектов «А» и «В». По рентабельности капитала проект «В» на 42%
превосходит проект «А».
Таблица 12
ПОКАЗАТЕЛИ ФИНАНСОВОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТОВ
«А» и «В»
|
Проект «A»
|
Проект «B»
|
R
|
0.33
|
1
|
R P(1)
|
0.21
|
0.45
|
R P(3)
|
0.127
|
0.27
|
RVАктP(3) = ROA
|
0.12
|
0.17
|
RVКапP(3) = ROE
|
0.12
|
0.17
|
На рис.7 представлены профили финансовой эффективности
проектов «А» (нижняя ломаная) и «В» (верхняя ломаная).
R;
R P(1);
R P(3);
RV Акт P (3);
RV Кап P (3).
Рис. 7. Профили финансовой эффективности
проектов «А» и «В»
Преимущество проекта «В» по рентабельности
продукции очевидно.
В табл. 13 представлены критические объемы
проданной продукции без учета стоимости кредитных ресурсов W0(1)(n=0) и с
учетом W0(1), запасы операционной устойчивости КОУ(1) и показатели
операционного левериджа ЕОР(1), показатели финансового рычага КФР(1) и
финансового левериджа
Е ФР (1) плановых режимов функционирования в
проектах «А» и «В».
Таблица 13
КРИТИЧЕСКИЕ ЗНАЧЕНИЯ W И ПОКАЗАТЕЛИ РЫЧАГОВ
ПРОЕКТОВ «А» и «В»
|
Проект «A»
|
Проект «B»
|
W 0 (1) (n = 0)
|
60
|
60
|
W 0 (1)
|
60
|
60
|
К ОУ (1)
|
2.75
|
1.83
|
Е ОР (1)
|
1.57
|
2.2
|
К ФР (1)
|
1
|
1
|
Е ФР (1)
|
1
|
1
|
В табл. 14 представлены важнейшие финансовые
показатели проектов «А» и «В».
Таблица 14
ВАЖНЕЙШИЕ ИТОГОВЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ
ПРОЕКТОВ «А» и «В»
|
Проект «A»
|
Проект «В»
|
P (3) = NI
|
21
|
30
|
R P (3)
|
0.13
|
0.27
|
RV Кап P (3) = ROE
|
0.12
|
0.17
|
К ОУ (1)
|
2.75
|
1.83
|
Е ОР (1)
|
1.57
|
2.2
|
Как видно, проект «В» выигрывает по массе
прибыли и эффективности, но проигрывает по устойчивости планового режима
функционирования.
2.3 Управление денежными потоками на ЗАО «Хабаровскстрой»
С целью управления денежными потоками возникает
необходимость контроля за движением реальных денежных средств.
Сбалансированность денежных потоков обеспечивает ликвидность и
платежеспособность. С этой целью составляется отчет о движении денежных средств
в организации, который представлен в приложении 5.
2.4 Стратегия развития предприятия ЗАО «Хабаровскстрой»
При исследовании финансовой стратегии
предприятия рассмотрим модель матрицы финансовой стратегии.
РХД\ РФД
|
Меньше 0
|
Равна 0
|
Больше 0
|
Больше 0
|
РФХД = 0
|
РФХД больше 0
|
РФХД намного больше 0
|
Равна 0
|
РФХД меньше 0
|
РФХД равна 0
|
РФХД больше 0
|
Меньше 0
|
РФХД существенно меньше
0
|
РФХД меньше 0
|
РФХД равна 0
|
Рис.8. Матрица финансовой стратегии
РХД – результат хозяйственной деятельности
(валовая прибыль)
РФД – результат финансовой деятельности (чистая
прибыль)
Для ЗАО «Хабаровскстрой» (согласно отчету о
прибылях и убытках):
РХД = 27773,6 руб.
РФД = 2719,4 руб.
Так как РХД и РФД для ЗАО «Хабаровскстрой»
больше 0, то в матрице финансовой стратегии получаем, что результат финансово-
хозяйственной деятельности предприятия в целом намного больше 0.
В связи с чем для предприятия выбираются
позиции успеха. Организации относительна успешна, однако есть опасность игнорирования
возможных неблагоприятных изменений.
2.5 Управление инвестициями
При рассмотрении вопросов управления
инвестициями кратко рассмотрим оценку целесообразности инвестирования средств в
расширение предприятия при использовании основных показателей.
На завершающем этапе проектирования проводится
оценка эффективности внедрения проекта при использовании методик,
рассматриваемых в экономической литературе.
В общем виде экономическая эффективность
капитальных вложений в проект определяется по формуле (11):
Э = Р: К, (11)
где Э – экономическая эффективность капитальных
вложений;
Р – полученный доход от вложенных средств, тыс.
руб.;
К – объем инвестиций, обусловивших получение
дохода, тыс. руб..
Если в проект вложить денежные средства в виде
прямых инвестиций в размере 1,25 млн. рублей, а предполагаемый доход от этих
вложений составит 340 тысяч рублей, то экономическая эффективность вложений
составит:
Э = 340:1250= 0,272.
Следующий показатель финансово – экономической
оценки предложенного мероприятия- расчетный уровень дохода, который
определяется по формуле (12):
ARR= CIPY – Depreciation ∙ 100%/II, (12)
где ARR – расчетный уровень дохода, %;
CIPY – ежегодные денежные поступления, тыс.
руб.
Depreciation – норма амортизации инвестиций,
тыс. руб.;
II – инвестиционные затраты, тыс. руб..
Норма амортизации инвестиций определяется по
формуле (13):
Depreciation =Cost – SV / Life, (13)
где Cost – первоначальная стоимость инвестиций,
тыс. руб.;
SV – остаточная стоимость инвестиций, тыс.
руб.;
Life – срок внедрения проекта, годы.
Определим расчетный уровень дохода для рассматриваемого
проекта. Срок жизни такого проекта, исходя из полного срока эксплуатации
строительной техники, составит 8 лет. Предполагаемые ежегодные поступления –
340 тысяч рублей. Тогда норма амортизации инвестиций составит:
Depreciation= 1250000:8= 156250 (рублей).
Расчетный уровень дохода равен:
ARR = (340000-156250)∙100%/1250000= 14,7
%
Однако при расчете данного показателя не
учитывается сумма будущих денежных поступлений по отношению к текущему периоду
времени.
Следующий показатель – период окупаемости
вложений в проект. Это время, за которое сумма поступлений от реализации
мероприятия покроет сумму затрат. Срок окупаемости рассчитывается по формуле
(14):
PBD = II/ACI, (14)
где PBD – срок окупаемости вложений в
мероприятия, годы;
ACI – ежегодные денежные поступления, тыс.
руб..
Для исследуемого проекта срок окупаемости
составит:
PBD = 1250000: 340000= 3,68 (года).
Таким образом, через 4 года сумма поступлений
от реализации данного проекта покроет сумму затрат.
Этот показатель достаточно прост. Он не
учитывает ценность поступлений будущих периодов. С этой целью рассчитывают
дисконтированный период окупаемости.
Предположим, что ежегодные денежные поступления
от проекта в ЗАО «Хабаровскстрой» составят соответственно по годам 340, 297,
308, 305, 318, 333, 360 тысяч рублей. Пусть уровень дисконтирования составляет
10 %, а ежегодная инфляция -12 %. Определим экономический эффект, экономическую
эффективность и срок окупаемости инвестиций в реализуемый проект.
Расчет экономического эффекта с учетом ценности
будущих поступлений проводим по формуле (15):
, (16)
где lt – индекс роста цен за t лет, то есть
отношение среднего уровня цен в году к уровню цен в начале периода
инвестирования;
Кt – объем инвестиций в t- м году, тыс. руб.;
r - ставка дисконтирования, %;
Pt – ежегодные денежные поступления, тыс. руб..
Для начала вычислим значения lt для первых 7
лет:
l1 = 1,12;
l2 =1,12*1,12=1,25;
l3 = 1,25 * 1,12 = 1.4;
l4 = 1,4 * 1,12 = 1,57;
l5 = 1,57 * 1,12 = 1,76;
l6 = 1,76 * 1,12 = 1,97;
l7 = 1,97 * 1,12 = 2,21.
Так как ставка дисконтирования равна 10 %, или
0,1, то 1+r = 1,1.
С учетом вычисленных выше значений определяем
значение экономического эффекта:
Р= 340: 1,12: 1,1 + 297: 1,25: 1,12 + 308: 1,4:
1,13 + 305: 1.57: 1,14 +318: 1,76: 1,15 + 333: 1,97: 1,16 + 360: 2,21: 1,17
=1314,396 (тыс. руб.).
Экономический эффект инвестиций в проект будет
равен:
Э = 1314,396 -1250 = 64,396 (тыс. руб.).
Экономическая эффективность проекта определится
по формуле (17):
ЭЭ = (Р – К): К, (17)
где ЭЭ – экономическая эффективность
инвестиций.
Для ЗАО «Хабаровскстрой» по исследуемому
проекту экономическая эффективность будет равна:
ЭЭ = 1314,396 – 1250: 1250 = 0,052.
Срок окупаемости в данном случае будет
определяться по формуле (18):
Т = К: (Р – К), (18)
При расчетах получим:
Т = 1250: (1314, 396 – 1250) = 19,4 (лет).
ВЫВОДЫ: как видно, при расчете экономической
эффективности реализуемого проекта с учетом ценности будущих поступлений и
инфляции ее значение оказалось намного меньше (0,052) по сравнению со
значением, рассчитанным без учета вышеуказанных факторов (0,272). Аналогично,
срок окупаемости проекта, определенный без учета ставки дисконтирования и
коэффициента инфляции, намного меньше (3,68 лет) срока окупаемости,
определенного с учетом этих. Внедрение предлагаемого проекта на предприятии
позволит увеличить выручку от реализации, а также значение чистой прибыли.
Список литературы
Моляков Д.С., Шохин Е.И. Теория финансов предприятий: Учеб.
пособие. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 112 с.
Палий В.Ф., Палий В.В. Финансовый учет: Учебное пособие: В
2 ч. – М.: ФБК-ПРЕСС, 2003. – Ч.1, 2.
Теплова Т.В. Финансовые решения: Стратегия и тактика:
Учебное пособие / Ин-т "Открытое общество". – М.: Магистр, 2003. –
263 с.
Финансы и кредит: Учебное пособие для вузов / А.М.
Ковалева, Н.П. Баранникова; Под ред. А.М. Ковалевой. – М.: Финансы и
статистика, 2002. – 512 с.
Лапуста М.Г. Финансы фирмы: Учебное пособие. – М.: Инфра-М,
2002. – 264 с.
Шатунов А. Постановка финансового менеджмента на
предприятии: предмет и цели управления. / Рынок ценных бумаг. – 2004. - №9. –
с. 26-32.
Лайком К. Управление финансами предприятия / Журнал для
акционеров. – 2004. - №2. – с.33-35.
Финансы предприятий: Учеб. пособие для вузов / под ред.
Колчиной. – М.: ЮНИТИ, 2001 г. – 447 с.
Финансы, деньги, кредит: Учебник для вузов / С.И. Долгов,
С.А. Бартенев и др.; Под ред. О.В. Соколовой. – М.: Юрист, 2000. – 783 с.
Финансы, денежное обращение и кредит: Учеб. для вузов /
Балабанов И.Т., Белоглазова Г.Н. и др.; Под ред. М.В. Романовского;
Санкт-Петербургский университет экономики и финансов. – М.: Юрайт, 2001. – 544
с.
Краснова С.В. Финансовый механизм регулирования денежных
потоков предприятия в рамках ФПГ / С.В. Краснова / Финансы. – 2003. - №1. –
с.73-74.
Лихачева О.Н. Финансовое планирование на предприятии:
Учебно-практическое пособие. – М.: Проспект, 2003. – 263с.
Палий В.Ф. Финансовые операции. – М.: Бератор-Пресс, 2003.
– 214 с.
Фомин П.А. Стратегическое финансовое планирование
хозяйствующего субъекта / Финансы и кредит. – 2003. - №5. – С.52-58.
Салин В.Н. Техника финансово-экономических расчетов: Учеб.
пособие. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 112 с.
Страницы: 1, 2, 3, 4
|