Риски в управлении прибылью организации

A - средняя сумма активов компании;

E - средний собственный капитал.

Из представленной модели видно, что рентабельность собственного капитала зависит от трех факторов: чистой рентабельности продаж (NPM); ресурсоотдачи (ТАТ); структуры источников средств, авансированных в организацию (kf). Эти факторы обобщают все стороны финансово-хозяйственной деятельности организации: первый фактор обобщает отчет о прибылях и убытках, второй - актив баланса, третий - пассив баланса.

ROE = 14322/231740 + 1622 = 6,137;

Прогнозный период:

ROE = 16530/224937 + 1622 = 7,296;

Таблица 2.9 - Факторы рентабельности собственного капитала организации

∆ROE = ROE1 - ROE0;

∆ROE = 7,296 - 6,137 = 1,159;

∆ROE (NPM) = ∆NPM * TAT0 * FD0;

∆ROE (NPM) = (9,456 - 8,561) * 0,333 * 2,155 = 0,642;

∆ROE (TAT) = ∆TAT * NPM1 * FD0;

∆ROE (TAT) = (0,347 - 0,333) * 9,456 * 2,155 = 0,285;

∆ROE (FD) = ∆FD * NPM1 * TAT1;

∆ROE (FD) = (2,226 - 2,155) * 9,456 * 0,347 = 0,232.

2.3 Прогноз основных финансовых показателей компании

Создается новое малое предприятие (дочерняя компания), которое будет реализовывать продукцию для туристов, производимую материнской компанией. Необходимо спрогнозировать основные финансовые показатели материнской и дочерней компаний.

2.3.1 Определение оптимального объема закупки продукции дочерней компанией

Дочерняя компания будет реализовывать два вида продукции А и В, причем реализация зависит от состояния погоды. Закупочная цена единицы продукции А - $3,5, цена реализации - $5; закупочная цена единицы продукции В $6, а отпускная цена - $9. На реализацию расходуется $100. В хорошую погоду реализуется 604 единиц продукции А и 105 единиц продукции В, в плохую погоду - 124 единиц продукции А и 404 единиц продукции В. Используя элементы теории игр определить ежедневный объем закупки каждого вида продукции с целью получения оптимальной прибыли.

Чистые стратегии предприятия:

S1 - расчет на хорошую погоду;

S2 - расчет на плохую погоду

Чистые стратегии природы:

S3 - хорошая погода;

S4 - плохая погода.

Цена игры - прибыль: Р = S - С, где Р - прибыль, S - выручка от продаж, С - затраты на закупку и реализацию продукции.

СИТУАЦИИ:

1. Предприятие - S1, природа - S3. В расчете на хорошую погоду Предприятие закупит 105 единиц продукции А и 604 единиц продукции В и реализует всю эту продукцию.

С1 = 105 х $3,5 + 604 х $6,0 + $100 = $367,5 + $3624 + $100 = $4091.5

S1 = 105 х $5,0 + 604 х $9,0 = $525 + $5436 = $5961

Р1 = $5961 - $4091.5 = $1869.5

2. Предприятие - S1, природа - S4. В расчете на хорошую погоду Предприятие закупит 105 единиц продукции А и 604 единиц продукции В но реализует только 105 единиц продукции А и 124 единиц продукции В.

С2 = 105 х $3,5 + 604 х $6,0 + $100 = $4091.5

S2 = 105 х $5,0 + 124 х $9,0 = $1641

Р2 = $1641 - $4091 = - $2450 (убыток).

3. Предприятие - S2, природа - S3. В расчете на плохую погоду Предприятие закупит 404 единиц продукции А и 124 единиц продукции В но реализует только 105 единиц продукции А и 124 единиц продукции В.

С3 = 404 х $3,5 + 124 х $6,0 + $100 = $2258

S3 = 105 х $5,0 + 124 х $9,0 = $1641

Р3 = $1641 - $2258 = - $617 (убыток).

4. Предприятие - S2, природа - S4.

В расчете на плохую погоду Предприятие закупит 404 единиц продукции А и 124 единиц продукции В и реализует всю закупленную продукцию.

С4 = 404 х $3,5 + 124 х $6,0 + $100 = $2258

S4 = 404 х $5,0 + 124 х $9,0 = $3136

Р4 = $3136 - $2258 = $878.

Таблица 2.6 - Платежная матрица

На основании платежной матрицы определяем оптимальную стратегию закупки товара, такую стратегию, когда при любой стратегии природы Предприятие будет иметь постоянную среднюю прибыль.

X - частота применения Предприятием стратегии S1;

(1 - X) - частота применения Предприятием стратегии S2.

Составляем уравнение:

1869.5 X - 617 (1 -X) = - 2450X + 878 (1 - X)

1869.5X - 617 + 617X = - 2450X + 878 - 878X

1869.5X + 617X + 2450X + 878X = 617 + 878

5814.5X = 1495

X = 0,26, 1 -X = 0,74, отсюда

(105 А + 604 В) х 0,26 + (404 А + 124 В) х 0,74 = 27 А + 157 В + 299 А + 92 В = 326 А + 249 В.

Вывод: Закупая ежедневно 323 единиц продукции А и 245 единицы продукции В Предприятие при любой погоде будет иметь среднюю прибыль:

(326 х $5,0 + 249 х $9,0) - (326 х $3,5 + 249 х $6,0 + $100) = $1136.

2.3.2 Прогнозирование порога рентабельности и запаса финансовой прочности дочерней компании

Планируем продажу одного из изделий по v$ за штуку, можем приобретать их у оптовика по с$ за штуку.

Аренда палатки обойдется в C$ в неделю.

Определить: Каков порог рентабельности?

Qrent = $740: ($3,9 - $2,5) = 528 штук, или Srent = $3,9 х 528 = $2059.

Каким станет порог рентабельности, если арендная плата повысится на 50%?

Cconst = $740 х 1,5 = $1110

Qrent = $1110: ($3,9 - $2,5) = 793 штуки, или Srent = $3,9 х 793 = $3093

Увеличение Cconst поднимает порог рентабельности.

Каким будет порог рентабельности, если удастся увеличить цену реализации на 10%?

$3,9 х 1,1 = $4,29

Qrent = $740: ($4,29 - $2,5) = 413 штук, или Srent = $4,29 х 413 = $1772.

Повышение цены снижает порог рентабельности.

Каким будет порог рентабельности, если закупочная цена увеличится на 13.3%?

$2,5 х 1,133 = $2,83

Qrent = $740: ($3,9 - $2,83) =691 штука, или Srent = $3,9 х 691 = $2694,9

Сколько изделий должно быть продано для получения прибыли в сумме 490 $ в неделю?

Qprognos = ($740 + $490): ($3,9 - $2,5) = 878 штук

Sprognos = $3,9 х 878 = $3424.

Графически изобразить прибыль при различных уровнях продаж. Найти порог рентабельности.

Какой запас финансовой прочности будет иметь компания при сумме прибыли 490 $. в неделю?

Fа = 878 штук - 528 штук = 350 штук,

или $3,9 х 350 = $1365

F = ($1365: $3424) * 100 = 40%.

2.3.3 Прогнозирование операционного риска дочерней компании

1. Сила воздействия операционного рычага: BL2 = ($1700 - $1150): ($1700 - $1150 - $340) = 2,6

При изменении выручки от реализации на 1% прибыль от реализации изменится на 2,6%.

2. Прибыль сократится на 25% х 2,6 = 65%, т.е. удастся сохранить только 35% ожидаемой прибыли.

3. Рit = 0, т.е. прибыль сократится на 100%. Это может произойти при снижении выручки на 100%: 2,6 = 38,5%.

4. BL2 = Pmar: Рit или BL2 = (Cconst + Рit): Рit, или (Cconst + Рit) = Рit х BL2, отсюда Cconst = Рit х BL2 - Рit, отсюда Cconst = Рit (BL2 - 1)

Рit = $1700 - $1150 - $340 = $210

Ожидаемая операционная прибыль = $210 х 0,75 = $157,5

Cconst = (26 - 1) х $157,5 = $252, Таким образом нужно снизить Cconst на $340 - $252 = $88, или на $88: $340 = 0,26, или на 26%.

2.3.4 Формирование политики управления денежной наличностью материнской компании

Copt= √2FT/k = √2*140*5600000/0,15 = $102242. n = T/ Copt= 5600000/102242 = 55.  Средний остаток средств на счете равен 102242/2 = 51121 или $51200. ТС = (С/2) *k + (T/C) *F = 51200*0,15 + 55*140 = $15380.

Целевой остаток Z = (3F σ2/4k) 1/3+ L, где k - относительная величина альтернативных затрат в расчете на день. Верхний предел Н = 3Z - 2L. Средний остаток средств на счете

Z m = (4 Z - L) /3

σ2 = 10002 = 1000000.

Целевой остаток

Z = (3*140*1000000/4*0,00035) 1/3 + 0 = 6694 $.

Верхний предел

H = 3*6694 - 2*0 = 20082 $.

Средний остаток средств на счете Z m = (26776 - 0) /3 = 8925 $.

2.3.5 Формирование политики управления запасами материнской компании

EOQ= √2fD/H. EOQ= √2*140*3540/6,4 =394 м3,средний размер запасов в натуральном выражении = EOQ/2 = 197 м3,средний размер запасов в стоимостном выражении = 197 м3* 2000 = $394000,стоимость каждой закупки при неизменных ценах = 394*2000 = $788000,суммарные затраты на поддержание запасов

Ct = H* EOQ/2 + F*D/ EOQ = 6,4*197 + 140*3540/394 = $2519,

уровень запасов, при котором делается заказ

RP = MU*MD = 12*7 = 84 м3,

наиболее вероятный минимальный уровень запасов

SS = RP - AU*AD = 84 - 10*5,5 = 29 м3 - ,

максимальный уровень запасов

MS = RP + EOQ - LU*LD = 84 + 394 - 8*4 = 446 м3.

2.3.6 Формирование оптимальной инвестиционной программы материнской компании

Стоимость источника "привилегированные акции" kpp = D / ppp, где: D - годовой дивиденд, ppp - цена привилегированной акции.

Стоимость источника "обыкновенные акции" kcs = D / pcs + g, где: g - годовой прирост дивиденда, цена обыкновенной акции -pcs

Стоимость источника "нераспределенная прибыль" kр = (1 - n) kcs, где: n - ставка налога на доходы физических лиц (дивиденды). Средневзвешенная стоимость капитала - WACC = Σ ki*di

Таблица 2. Инвестиционная программа компании

WACC = 19,52%, IRR = 21,04% Инвестиционная программа приемлема.

2.3.7 Управление структурой источников материнской компании

А. Выбор оптимального варианта структуры источников финансирования одного из инвестиционных проектов (табл.3).

Таблица 3. Показатели инвестиционного проекта компании

λ = ROE / FR.; ROE = (P - r * L) (1 - tax) / E; FR = (r - rf) * L / (E + L);

T = J / (P - r *L) (1 - tax)

Б. Определение влияния изменения структуры капитала на стоимость компании (табл.4)

Таблица 4. Финансовые показатели компании

Vf = POI / WACC; WACC = Σ ki*di

В. Определение влияния финансового левериджа на эффективность управления капиталом компании (табл.5)

Таблица 5. Финансовые показатели компании

Эффект финансового рычага: FL = (ROA - i) *FL2* (1 - N)

FLB = (30 - 13) *0,25* (1 - 0,24) = 33,2%; FLC = (30 - 13) *1* (1 - 0,24) = 12,9%

Сила воздействия финансового рычага: FL3= Рit/ (Рit - In)

Заключение

В заключении работы сделаем необходимые выводы.

Деятельность любого коммерческого предприятия не обходится без риска. Риск, определяемый структурой источников капитала, называется финансовым риском. Одна из важных характеристик финансового риска это соотношение между собственным и заемным капиталом. Привлечение дополнительных заемных средств выгодно предприятию, с точки зрения получения дополнительной прибыли, при условии превышении рентабельности совокупного капитала рентабельности заемного. Управлять большим предприятием и работать на нем выгоднее и престижнее чем на маленьком. Для большего совокупного капитала шире инвестиционные возможности. Но при этом необходимо учитывать, что проценты за использование заемного капитала необходимо платить в полном объеме и в срок, в отличие, от дивидендов. При уменьшении объема продаж, перебоев с поставками комплектующих или сырья, кадровых проблемах и т.д. риск банкротства выше у предприятия с большими расходами по обслуживанию займов. Как следствие увеличения финансового риска, увеличивается цена на дополнительно привлекаемый капитал.

Производственный риск - это риск, в большей степени обусловленный отраслевыми особенностями бизнеса, т.е. структурой активов, в который фирма решила вложить свой капитал.

Леверидж - это особая часть финансового менеджмента связанная с управлением прибыльностью. Использование левериджа может привести к существенному изменению финансового состояния предприятия, повлиять на его риск и доходность.

Общий леверидж состоит из операционного и финансового левериджа. Уровень финансового левериджа - это характеристика потенциальной возможности влиять на чистую прибыль коммерческой организации путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов. Эффект операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.

Отсюда следует, что мы должны достаточно большое внимание уделять финансовому левериджу, структуре капитала организации, соотношению собственных и заемных средств.

Таким образом, мы можем с полной уверенностью сказать, что финансовый и операционный леверидж имеют очень большое влияние на прибыль предприятия, и, следовательно, на эффективное функционирование всего предприятия. Финансовый и операционный леверидж является одним из эффективных инструментов, помогающих менеджерам управлять финансами предприятия.

Список используемой литературы

1.                Административно-управленческий портал: #"#">#"#">http://www.internetforex.ru/statii/64. htm

9.                Финансовый анализ. Управление финансами: Учеб. пособие для вузов. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ_ДАНА, 2003.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5