Управление инвестиционными процессами
Под риском «неконвертируемости
валюты» понимается невозможность конвертации капитала или прибыли в
твердую валюту вследствие принятия решения национальным правительством о
блокаде вывоза капитала или установления неблагоприятного или
дискриминационного обменного курса. Однако страховое покрытие не
распространяется на девальвацию национальной валюты или рыночное колебание
курса, так как эти потери относятся к спекулятивному риску и могут принести
не только убытки, но и прибыль.
Риск «экспроприации
или национализации» инвестиций предполагает предоставление инвестору страховой
защиты в случаях, если подобные действия осуществлены национальным
правительством без выплаты предусмотренной компенсации.
Объектом страхования могут быть
следующие виды инвестиций:
·
акции и другие ценные
бумаги и права участия;
·
прямые инвестиции, в том числе связанные с
проведением строительно-монтажных работ, модернизацией производства и др.;
·
имущественные права, связанные с лицензированием,
международным лизингом и др.;
·
ссуды, кредиты и другие
виды инвестиций;
Срок, на который может
быть заключен договор страхования, - от 12 до 20 лет. Размер страхового
покрытия (страховая сумма) может составлять от 100 млн. долл. США до 150 млн.
на один проект и от 300 млн. долл. США до 350 млн. в расчете на одну страну.
Страховая сумма составляет не более 90% общего объема инвестиций, оставляя
разницу на риске инвестора, которая может быть застрахована или
гарантирована иным образом. Страховые взносы составляют от 0,3% от страховой
суммы при страховании от «неконвертируемости валюты» до 0,6% - при
страховании на случай экспроприации инвестиций и дифференцируются в
зависимости от степени страхового риска.
Одно из необходимых
условий предоставления страхового покрытия со стороны ОПИК - одобрение
страной - реципиентом будущих инвестиций. Кроме того, предлагаемый к
страхованию проект должен быть связан с инвестициями в страну, в которой ВНП не
превышает 2850 долл. США в расчете на душу населения, и не оказывать
отрицательного влияния (сокращение рабочих мест и т.п.) на американскую
экономику.
Необходимо
отметить, что гарантии, которые могут быть предоставлены со стороны
ОПИК, тем не менее известным образом ограничены. Согласно оценкам за
все время деятельности были застрахованы капиталовложения в объеме 10
млрд долл. при общих зарубежных американских инвестициях в 900 - 1000
млрд долл. США. Государственные агентства, подобные ОПИК, активно
функционируют и в других странах.
8.
ПУТИ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫМИ ПРОЦЕССАМИ
Методы, используемые в
анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на две группы:
а) основанные на
дисконтированных оценках;
б) основанные на
учетных оценках.
Для того, чтобы из
всего многообразия возможных направлений вложения средств в различные виды
фондовых инструментов выбрать те, которые являются наиболее эффективными с
точки зрения инвестиционных целей, необходимо обстоятельно их проанализировать.
Один из распространенных методов анализа рынка ценных бумаг и его сегментов -
так называемый фундаментальный анализ.
Любое инвестиционное решение
основывается на:
·
оценке собственного
финансового состояния и целесообразности участия в инвестиционной деятельности;
·
оценке размера инвестиций
и источников финансирования;
·
оценке будущих поступлений
от реализации проекта.
Принципы формирования портфеля инвестиций. Принципами формирования инвестиционного портфеля являются безопасность
и доходность вложений, их рост, ликвидность вложений.
Инвестиции
как экономическая категория выполняют ряд важнейших функций, без которых
немыслимо нормальное развитие экономики любого государства. Инвестиции на
макроуровне являются основой для:
·
осуществления политики расширенного
воспроизводства;
·
ускорения научно-технического прогресса, улучшения
качества и обеспечения конкурентоспособности отечественной продукции;
·
структурной перестройки общественного производства
и сбалансированного развития всех отраслей народного хозяйства;
·
создания необходимой сырьевой базы промышленности;
·
гражданского строительства, развития
здравоохранения, культуры, высшей и средней школы, а также решения других социальных
проблем;
·
смягчения или решения проблемы безработицы;
·
охраны природной среды;
·
конверсии военно-промышленного комплекса;
·
обеспечения обороноспособности государства и
решения многих других проблем.
Для
экономики Российской Федерации, которая уже длительное время находится в
состоянии экономического кризиса, инвестиции необходимы прежде всего для ее
стабилизации, оживления и подъема. Таким образом, инвестиции предопределяют
рост экономики. Увеличение реального капитала общества (приобретение машин,
оборудования, модернизация и строительство зданий, инженерных сооружений)
повышает производственный потенциал экономики. Инвестиции в производство, в
новые технологии помогают выжить в жесткой конкурентной борьбе (как на
внутреннем, так и на внешнем рынке), дают возможность более гибкого
регулирования цен на свою продукцию и т. д.
В
макроэкономическом масштабе сегодняшнее благосостояние является в значительной
мере результатом вчерашних инвестиций, а сегодняшние инвестиции, в свою
очередь, закладывают основы завтрашнего роста производительности труда и более
высокого благосостояния. Мы постоянно находимся «на распутье» - между
потреблением сегодняшним и завтрашним. Чем большую часть произведенного сегодня
мы сбережем и инвестируем, тем больше будет у нас возможности потреблять
завтра. Напротив, чем больше сегодняшних ресурсов мы используем на потребление,
тем меньше у нас будет шансов на более высокий уровень потребности завтра.
Влияя
на расширение производственных мощностей в долгосрочной перспективе,
инвестиции оказывают существенное влияние на использование уже имеющихся
мощностей.
Инвестиции
играют исключительно важную роль и на микроуровне. На этом уровне они
необходимы прежде всего для достижения следующих целей:
·
расширения и развития производства;
·
недопущения чрезмерного морального и физического
износа основных фондов;
·
повышения технического уровня производства;
·
повышения качества и обеспечения
конкурентоспособности продукции конкретного предприятия;
·
осуществления природоохранных мероприятий;
·
приобретения ценных бумаг и вложения средств в
активы других предприятий.
В
конечном итоге они необходимы для обеспечения нормального функционирования
предприятия в будущем, стабильного финансового состояния и максимизации
прибыли.
Таким
образом, инвестиции являются важнейшей экономической категорией и играют
значимую роль как на макро-, так и на микроуровне, в первую очередь для
простого и расширенного воспроизводства, структурных преобразований,
максимизации прибыли и на этой основе решения многих социальных проблем.
Но из-за
общей экономической нестабильности, высоких темпов инфляции, больших
процентных ставок по кредитам, превышающих уровень доходности предприятий, за
последние годы объемы капитальных вложений и капитального строительства резко
сократились, что не способствовало, а, наоборот, усугубляло экономическое
положение страны.
Состояние
инвестиционной деятельности в стране характеризует динамика следующих
показателей:
·
общего объема инвестиций;
·
доли инвестиций в валовом внутреннем продукте
(ВВП);
·
доли реальных инвестиций в общем объеме инвестиций;
·
общей величины реальных инвестиций;
·
доли реальных инвестиций, направляемых в основной
капитал, и др.
Косвенно,
но достаточно объективно, состояние инвестиционной деятельности характеризуют
темпы роста основных макроэкономических показателей:
•
национального дохода;
• ВВП и
ВНП;
• объема
промышленного производства;
• выпуска
отдельных важнейших видов промышленной продукции;
• объема
сельскохозяйственного производства;
•
производительности общественного труда.
Объективность
этих показателей в оценке инвестиционной деятельности связана с тем, что их
рост немыслим без вложения инвестиций. Эти же показатели в определенной мере
характеризуют и эффективность использования инвестиций. Если темпы роста этих
показателей опережают темпы роста инвестиций, то это явный признак повышения
эффективности использования инвестиций и наоборот.
За период
с 1991 г. инвестиции в основной капитал сократились более чем в 3 раза. Доля
инвестиций в валовом внутреннем продукте в России также снижается.
Наряду с
этим постоянно снижается удельный вес накопления в ВВП
В России
доля инвестиций в ВВП составляет приблизительно 16 %, а в других странах эта
величина значительно выше: в Германии - на уровне 22 %, в Японии - на уровне 30
% [112].
Все эти
данные свидетельствуют о снижении инвестиционной деятельности в Российской
Федерации, что, естественно, не могло не отразиться на развитии промышленности
и народного хозяйства в целом. Согласно некоторым оценкам, каждые 3% спада
инвестиций означают 1% снижения ВВП.
Спад в
инвестиционной сфере остается более глубоким, чем по промышленности и народному
хозяйству в целом. Можно констатировать, что в стране развернулся
крупномасштабный инвестиционный кризис. Его отличительными особенностями
являются, во-первых, резкий спад объемов инвестиций и, во-вторых, переток
инвестиций в сырьевые экспортно-ориентированные отрасли. Это ухудшило
отраслевую структуру промышленности и законсервировало имеющиеся диспропорции,
что поставило под угрозу национальную и экономическую безопасность страны.
Наиболее
общими условиями успеха во всех формах инвестирования являются:
·
сбор необходимой информации;
·
прогнозирование перспектив рыночной конъюнктуры по
интересующим инвестора объектам;
·
гибкая корректировка инвестиционной тактики, а
часто и стратегии.
Выбор
наиболее эффективного способа инвестирования начинается с четкого определения
возможных вариантов. Альтернативные проекты поочередно сравниваются друг с
другом и выбирается наилучший из них с точки зрения доходности, надежности и
безопасности.
При
решении вопроса об инвестировании целесообразно определить, куда выгоднее
вкладывать капитал: в производство, ценные бумаги, приобретение товаров для
перепродажи, недвижимость или в валюту. Поэтому при инвестировании
рекомендуется соблюдать следующие правила, выработанные практикой.
1.
Принцип финансового соотношения сроков («Золотое
банковское правило») гласит — получение и использование средств
должны происходить в установленные сроки, а капитальные вложения с длительными
сроками окупаемости целесообразно финансировать за счет долгосрочных заемных
средств (облигационных займов с длительными сроками погашения и долгосрочных
банковских кредитов).
2.
Принцип сбалансированности рисков — особенно рисковые
инвестиции рекомендуется финансировать за счет собственных средств (чистой
прибыли и амортизационных отчислений).
3.
Правило предельной рентабельности — целесообразно
выбирать такие капитальные вложения которые обеспечивают инвестору достижение
максимальной (предельной) доходности.
4.
Чистая прибыль от данного вложения капитала должна
превышать ее величину от помещения средств на банковский депозит.
5.
Рентабельность инвестиций всегда должна быть выше
индекса инфляции.
6.
Рентабельность конкретного инвестиционного проекта
с учетом фактора времени (временной стоимости денег) всегда больше доходности
альтернативных проектов.
8.
Рентабельность активов предприятия после
реализации проекта увеличивается и в любом случае превышает среднюю ставку
банковского процента по заемным средствам.
9. Рассмотренный
проект соответствует главной стратегии поведения
предприятия на рынке товаров и услуг с точки зрения формирования рациональной
ассортиментной структуры производства, сроков окупаемости затрат, наличия
финансовых источников покрытия издержек производства и обеспечения стабильности
поступления доходов от реализации проекта.
Инвестиции
в реальные проекты — длительный по времени процесс. Поэтому при их оценке
необходимо учитывать:
·
рискованность проектов — чем длительнее срок
окупаемости затрат, тем выше инвестиционный риск;
·
временную стоимость денег, так как с течением
времени деньги теряют свою ценность вследствие инфляции;
·
привлекательность проекта по сравнению с
альтернативными вариантами вложения капитала с точки зрения максимизации дохода
и роста курсовой стоимости акций компании при минимальном уровне риска, так
как эта цель для инвестора определяющая.
Используя
указанные правила на практике, инвестор может принять обоснованное решение,
отвечающее его стратегическим целям.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Каждому
предприятию необходимы ресурсы, чтобы финансировать свою
производственно-торговую деятельность.
Действенность
инвестиционной деятельности, как на микро- так и на макроуровне, определяется
эффективностью использования инвестиционных ресурсов. В этом плане решающее
значение имеют результаты хозяйственной деятельности инвестиционных отраслей.
Их технический уровень, организация производства, развитие предпринимательства,
способность к освоению инноваций оказывают основное воздействие на
инвестиционный цикл, окупаемость и отдачу инвестиционных ресурсов.
Из проведенного
исследования вытекает, что инвестиции представляют собой важнейшую
экономическую категорию расширенного воспроизводства, играющую ключевую роль в
реализации структурных сдвигов в экономике и формировании народнохозяйственных
пропорций на макроуровне, адекватных рыночным формам хозяйствования.
Развитие российской
экономики не отрицает ряда весьма важных общих закономерностей в инвестиционной
деятельности, и вместе с тем оно порождает общие черты, обусловленные
изменением экономических приоритетов, формированием национального рынка,
стремлением к интеграции экономики в мировое хозяйство. Поэтому инвестиционный
процесс рассматривается как результат взаимодействия этих факторов.
Поиск путей стабилизации
экономики, в первую очередь, предполагает активизацию инвестиционной
деятельности, которая, прежде всего, должна быть сориентирована на коренные
структурные преобразования.
Мировая
практика и здравый смысл показывают, что существенное повышение народного
благосостояния достигается не на путях снижения нормы накопления, а, наоборот,
при ее достаточно высоком уровне и высоких темпах роста национального дохода.
Но для поддержания нормы производственного накопления на достаточно высоком
уровне нужны соответствующие условия, а именно: высокий или постоянно
возрастающий уровень эффективности производства. Поэтому главной особенностью
современной инвестиционной стратегии должно стать повышение эффективности
национальной экономики, которая бы позволила расширить границы накопления,
приостановила бы снижение, а затем и стабилизировала норму производственного
накопления. Доля фонда накопления в национальном доходе всегда должна
устанавливается на таком уровне, чтобы экономика могла его эффективно освоить и
который позволял бы также реализовывать наивысший на данный момент, уровень
достижений научно-технической революции. Формирование более прогрессивного типа
инвестиций обуславливает необходимость совершенствования структуры капитальных
вложений в основное производство, производственную и социальную
инфраструктуры.
ЛИТЕРАТУРА
1.
Алехин Б.И. Рынок ценных
бумаг. Введение в фондовые операции. – Самара: «Сам Вен», 1992
2.
Ансофф И. Стратегическое управление. – М.:
Экономика, 1989
3.
Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента.
«Как управлять капиталом». - М.: Финансы и статистика, 1995.
4.
Балабанов И. Т. Риск-менеджмент. - М.: Финансы и
статистика, 1996
5.
Белов В.А. Ценные бумаги: вопросы правовой
регламентации. – М.: МГУ, 1993
6.
Белолипецкий В. Г. Финансы фирмы: Курс лекций /
Под. ред. И.П.Мерзлякова. - М.: Инфра-М, 1998
7.
Беренс В., Хавранек П. М. Руководство по подготовке
промышленных технико-экономических исследований (пособие ЮНИДО). - М., 1995
8.
Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке
эффективности инвестиций: Пер. с англ. - 2-е изд. перераб. и доп. - М.: АОЗТ
«Интерэксперт», Инфра- М, 1995
9.
Бизнес-план инвестиционного проекта: Отечественный
и зарубежный опыт. Современная практика и документация: Учебное пособие / Под
ред. В. М. Попова. - 4-е изд., перераб. и доп. - М.
10.
Бизнес-план. Методические материалы. 3-е изд., доп.
и перераб. / Под ред. Н. А. Колесниковой. - М.: Финансы и статистика, 2000
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7
|