Законодательное регулирования рынка ценных бумаг

С другой стороны, это законодательство давало безграничный простор для создания любых видов ценных бумаг как государственным органам, так и коммерческим организациям и применения одних традиционно известных видов ценных бумаг для целей, с которыми всегда использовались другие их разновидности (например, появились «вексельные книжки» вместо чековых, «антиинфляционные» и «процентные векселя» вместо предъявительских акций и т.д.). Комментарий к Гражданскому кодексу Российской Федерации, части второй (постатейный) [Текст] / Под ред. Садикова О.Н. - М., ИНФРА-М, 2008. - С. 135. Даже само по себе грамотное Положение о переводном и простом векселе от 24 июня 1991 года было утверждено Президиумом Верховного Совета РСФСР, то есть органом, не управомоченным на законотворчество по действовавшей тогда Конституции. Правила Основ гражданского законодательства 1991 года, действовавшие на российской территории, в значительной мере были парализованы актами российского законодательства и не смогли стать упорядочивающим фактором оборота ценных бумаг.

Изложенные обстоятельства свидетельствовали о необходимости четкого определения категории ценных бумаг и их правового регулирования. В настоящее время легальное определение ценных бумаг содержится в Гражданском кодексе РФ, в Законе РФ «Об акционерных обществах», Законе РФ «О рынке ценных бумаг». Гражданский кодекс, перечисляя в ст. 143 различные виды ценных бумаг, не делает их перечень исчерпывающим, закрытым. Вместе с тем он указывает, что отнесение документов к числу ценных бумаг может теперь производится только по прямому указанию закона. Поэтому с момента введения в действие части первой ГК РФ новые виды ценных бумаг могут появляться лишь в порядке, установленном законами о ценных бумагах или по их прямому указанию, но не по указанию президентских указов, постановлений правительства и тем более ведомственных актов Банка России или Министерства финансов РФ, либо по инициативе коммерческих банков и иных частных лиц.

Следует отметить, что Гражданский кодекс РФ по сравнению с ГК РСФСР 1964 года включает новую главу о ценных бумагах как объектах гражданских прав. В соответствии с принципами построения ГК РФ седьмая глава содержит общие для всех видов ценных бумаг вопросы. Особенности выпуска и обращения отдельных видов ценных бумаг регулируются специальными актами, положения которых конкретизируют и дополняют нормы ГК РФ.

В пункте 1 статьи 142 Гражданского кодекса РФ содержится классическое определение ценной бумаги как строго формального документа, удостоверяющего имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении этого документа. Отсюда следует, что ценная бумага представляет собой, во-первых, документ, удостоверяющий определенное имущественное право (в том числе право требования уплаты определенной денежной суммы, передачи определенного имущества); во-вторых, этот документ имеет строгую форму и обязательные реквизиты, отсутствие хотя одного из которых (либо неправильное его указание) делает бумагу ничтожной (п. 2 ст. 144 ГК РФ); в третьих, этот документ неразрывно связан с воплощенным в нем правом, ибо реализовать это право или передать его другому лицу можно только путем соответствующего использования этого документа. Комментарий к Гражданскому кодексу Российской Федерации, части первой (постатейный) [Текст] / Под ред. Садикова О.Н. - М., ИНФРА-М. 2008. - С. 145.

По мнению автора с этим следует согласиться. В силу п. 2 ст. 147 ГК РФ недопустим отказ от исполнения по ценной бумаге со ссылкой на отсутствие основания, по которому она выдана, либо на его недействительность. Следовательно, обязанное лицо должно произвести исполнение по ценной бумаге, удостоверившись лишь в наличии в ней необходимых реквизитов, а ее владелец может не проверять основания, по которым она выдана, вполне доверившись ее формальным признакам. Такое свойство ценной бумаги называется публичной достоверностью.

Виды прав, которые могут удостоверяться ценными бумагами, как и обязательные реквизиты ценных бумаг и требования к их форме, определяются только законом или в установленном им порядке (п.1. ст. 144 ГК РФ); следовательно, не любые виды гражданских прав могут удостоверяться ценными бумагами или облекаться в их форму - для этого требуется указание закона, а не воля сторон.

Как отмечает В. Астахов, лишь в отдельных случаях, прямо предусмотренных законом, для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (п. 2. ст. 142 ГК РФ), а не предъявления и использования самой ценной бумаги. Речь при этом идет главным образом об именных акциях акционерных обществ (которые зачастую в этих случаях и не выпускались в обычной бумажной форме). Здесь акционеру для доказательства своих прав или их передачи достаточно предъявить и использовать выписку из реестра акционеров, который хотя и ведется в строго установленном порядке, но не представляет собой ценную бумагу (как, впрочем, и выписка из него). Астахов В.П. Ценные бумаги. [Текст] - М., Аксамит. 1995. - С. 213.

Любую ценную бумагу как специфический инструмент правового регулирования можно рассматривать в двух аспектах. Во-первых, как инструмент оформления каких-либо отношений, как правило, обязательственных, что позволяет говорить о правах, удостоверенных ценной бумагой, или о правах “из” ценной бумаги.

Во вторых, ценная бумага является имуществом, объектом вещных прав и может быть объектом различных договоров. Таким образом, всегда можно говорить о правах “на” ценную бумагу, понимая под этим термином право собственности или иное вещное право.

Любая ценная бумага характеризуется тесной и неразрывной связью между правами “на” ценную бумагу и правами “из” этой бумаги, что проявляется в классическом определении ценной бумаги, устанавливающем возможность осуществления “права из ценной бумаги” только в случае предъявления подлинника документа - ценной бумаги.

Е.В. Семенкова указывает: «В настоящее время в связи с ростом безналичных ценных бумаг можно говорить о некоторой модификации этого определения. Однако та связь, которая устанавливает возможность осуществления прав из ценной бумаги в зависимости от обладания правами на ценную бумагу, должна существовать при любой форме выпуска. Это является одной из характеристик ценных бумаг, позволяющей отличить этот инструмент от имущественных прав, возникающих из договоров». Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами. [Текст] - М., Финансы и статистика. 1997. - С. 45.

Иными словами, бумага (документ) признается ценной не в силу присущих ей естественных свойств, а потому, что она подтверждает права ее владельца на определенные материальные или нематериальные блага - вещи, деньги, действия третьих лиц. При этом осуществление соответствующих прав возможно, как правило, лишь при предъявлении ценной бумаги. Распространенность ценных бумаг в развитом хозяйственном обороте обусловлена тем, что обладая стоимостью, они наряду с деньгами служат удобным средством обращения и платежа, выполняют роль кредитного инструмента и обеспечивают упрощенную передачу прав на различные блага.

Выполнение ценными бумагами указанных выше функций возможно благодаря тому, что они обладают рядом свойств, отличающих их от иных юридических документов, которыми также подтверждаются различные субъективные гражданские права, в частности, долговых расписок, страховых полисов, завещаний и т.д.

Как отмечает Н.Ступаков: «В условиях рынка его участники вступают между собой в многочисленные отношения, в том числе по поводу передачи денег и товаров. Эти отношения определенным образом фиксируются, оформляются, закрепляются. В этом смысле ценная бумага - это такая форма фиксации рыночных отношений между участниками рынка, которая сама является объектом этих отношений. То есть заключение сделки или какого-либо соглашения между его участниками состоит в передаче или купле продаже ценной бумаги в обмен на деньги или на товар. Но ценная бумага - это не деньги и не материальный товар. Ее ценность состоит в тех правах, которые она дает своему владельцу. Последний обменивает свои товар или свои деньги на ценную бумагу только в том случае, если он уверен, что эта бумага ничуть не хуже, а даже лучше (удобнее), чем сами деньги или товар». Ступаков Н. Государственное регулирование рынка ценных бумаг. [Текст] // Право и экономика. - 2008. - № 11. - С. 34-35.

Понятие ценной бумаги многогранно, поскольку сами отношения, которые выражаются ею, очень сложны, к тому же они постоянно видоизменяются и развиваются, что находит свое выражение во все новых формах существования ценных бумаг. Можно даже сказать, что ценная бумага - это особый товар, который обращается на особом, своем собственном рынке - рынке ценных бумаг, но не имеет ни вещественной, ни денежной потребительской стоимости, то есть не является ни физическим товаром, ни услугой. В расширенном понимании ценная бумага - это любой документ (бумага) который продается и покупается по соответствующей цене. Теоретическое понятие ценной бумаги более узкое, так как оно включает в себя только такие ценные бумаги, которые отражают конкретные имущественные отношения, а не любые отношения, например отношения религиозной веры или веры во что-либо другое.

По мнению А.Г. Каратуева, практический подход к определению ценной бумаги может состоять в следующем. Если невозможно дать строго научное, а затем и юридическое определение, если невозможно сформулировать понятие ценной бумаги на все случаи жизни, то эту трудность можно обойти путем перечисления признанных государством конкретных видов ценных бумаг, которые имеются на практике. Каратуев А.Г. Ценные бумаги: виды и разновидности. [Текст] - М., Русская деловая литература. 1998. - С. 201.

Например, в Гражданском кодеке РФ или в иных законах, относящихся к рынку ценных бумаг, определенные виды бумаг фиксируются именно как ценные бумаги. С другой стороны, все что объявлено как ценная бумага, подпадает под законодательные акты, регулирующие ее жизнь от момента выпуска до окончания срока обращения.

Таким образом, можно подвести следующий итог. Ценная бумага - это прежде всего документ, содержащий имущественные права. Ценная бумага реализуется только при ее предъявлении. Утрата управомоченным ценной бумаги приводит, по общему правилу, к невозможности реализации закрепленного ею права. Исключение составляют ценные бумаги на предъявителя и ордерные ценные бумаги ( ст. 148 ГК РФ), при утрате которых их законный обладатель вправе обратиться в суд с иском о признании утраченной ценной бумаги недействительной и восстановлении прав по ней. Всякая ценная бумага должна обладать определенным содержанием, то есть однозначно предусматривать меру возможности поводу реализации и должного поведения участников отношений по поводу реализации прав по ценной бумаге. Ценность бумаги (документа) как объекта гражданских прав состоит в том, что в ней четко должно быть закреплено субъективное гражданское право. Данное в работе определение ценной бумаги характеризует ее в качестве документа, составленного с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов.

Глава 2. Классификации и виды ценных бумаг

2.1 Классификация видов ценных бумаг

Ценные бумаги могут быть классифицированы по отдельным видам по различным основаниям.

Наиболее важным является легальное деление ценных бумаг по способу легитимации (обозначения) управомоченного на ценную бумагу лица, которое содержится в ст. 145 ГК РФ и в соответствии с которым различаются:

ценные бумаги на предъявителя;

именные ценные бумаги;

ордерные ценные бумаги.

Данная классификация имеет важное значение, так как в зависимости от способа определения управомоченного на ценную бумагу лица определяется порядок передачи закрепленных в ней прав.

Ценные бумаги на предъявителя. Ценная бумага является бумагой на предъявителя, когда из ее содержания или формы следует, что в качестве субъекта права признается лицо, обладающее документом. Должник обязан предоставить исполнение владельцу, не требуя, кроме предъявления документа, какой-либо дополнительной легитимации. Эти ценные бумаги обладают повышенной оборотоспособностью, так как для передачи другому лицу прав достаточно простого ее вручения этому лицу. В качестве ценных бумаг на предъявителя могут быть выпущены коносаменты, облигации, банковские сберегательные книжки на предъявителя, сберегательные (депозитные) сертификаты, складские свидетельства и др.

Именные ценные бумаги. Именные ценные бумаги содержат обозначение субъекта права в тексте документа. В соответствии с п. 2 ст. 146 ГК РФ права, удостоверенные именными ценными бумагами, передаются в порядке, установленном для уступки требования (цессии). В юридической литературе неоднократно указывалось, что такая легальная трехчленная классификация ценных бумаг, в зависимости от способа обозначения управомоченного по бумаге субъекта, не может быть проведена последовательно Крашенинников ЕЛ. Именная акция как ценная бумага. Очерки по торговому праву. Вып. 2. [Текст] - Ярославль., 1995. - С. 58; Степанов Д. Вопросы теории и практики эмиссионных ценных бумаг [Текст] // Хозяйство и право. - 2007. - №4. - С. 75-77., и предлагается различать именные ценные бумаги и обыкновенные именные ценные бумаги (ректа-бумаги).

Именные ценные бумаги не могут передаваться в порядке цессии, поскольку такая передача не согласуется ни с природой таких ценных бумаг, ни со спецификой прав, заключенных в этих ценных бумагах Степанов Д. Указ. соч. - С. 76-77.. Право на именные ценные бумаги переходит к приобретателю с момента внесения записи об этом в реестр обязанного лица. Такое оформление перехода прав на ценную бумагу получило название трансферта. Именные ценные бумаги обладают признаком публичной достоверности.

Обыкновенные именные ценные бумаги (ректа-бумаги) легитимируют своего держателя, если он назван в тексте предъявленной им бумаги или является лицом, до которого бумага дошла в порядке цессии (уступки требования) Крашенинников Е.А Указ. соч. - С. 7.. Передаваться ректа-бумаги могут только в порядке цессии, поэтому приобретатель такой бумаги становится правопреемником отчуждателя, а это означает, что в соответствии со ст. 386 ГК РФ должник вправе выдвигать против требования нового кредитора возражения, которые он имел против первоначального кредитора, следовательно, ректа-бумаги не обладают свойством публичной достоверности, т.е. не подлежат действию правила об ограничении возражений должника. К ректа-бумагам следует отнести депозитные (сберегательные) сертификаты, вексель, содержащий оговорку «не приказу» Чуваков В.Б. Правовая природа ректа-бумаг [Текст] // Законы России: опыт, анализ, практика. - 2006. - № 7. - С. 16..

Ордерные ценные бумаги. В них, как и в именных ценных' бумагах, назван субъект права. Особенность ордерной ценной бумаги по сравнению с именной ценной бумагой состоит в том, что должник обязан исполнить обязательство указанному в документе лицу или по приказу такого лица новому субъекту, который в свою очередь вправе посредством аналогичного приказа передать документ дальше. Приказ оформляется посредством передаточной надписи, которая называется индоссаментом. Лицо, делающее такую передаточную надпись, называется индоссантом, а лицо, в пользу которого совершается, такая надпись, -- индоссатом. Владелец ордерной ценной бумаги легитимируется как предъявлением самой бумаги, так и непрерывным рядом передаточных надписей. Непрерывность определяется по чисто формальным признакам: необходимо, чтобы под каждой передаточной надписью стояла подпись лица, указанного в предыдущей надписи в качестве индоссата. Каждый из владельцев бумаги, осуществивший ее передачу с помощью индоссамента, становится перед управомоченным по бумаге лицом ответственным не только за действительность права, но и за его осуществление (п. 3 ст. 146 ГК РФ). Это значит, что к любому из таких лиц управомоченный по ценной бумаге может предъявить свои требования, что повышает его уверенность в реальном исполнении прав, выраженных в ценной бумаге. Ордерными бумагами могут быть коносаменты, чеки, двойные складские свидетельства, векселя и другие бумаги.

Следующая классификация в основе своей имеет такой критерий, как природа выраженных в ценной бумаге прав. В соответствии с этим критерием различаются:

денежные ценные бумаги, т.е. документы, закрепляющие права на получение денежной суммы. Наиболее характерными для этого вида ценных бумаг являются векселя, чеки, облигации;

товарные ценные бумаги, которые закрепляют определенные вещные права на товары, находящиеся на том или ином основании во владении другого лица. К ним относятся коносаменты, складские свидетельства, закладные;

*корпоративные ценные бумага, закрепляющие право участия в делах акционерного общества. Такими ценными бумагами являются акции Гражданское право: Учебник [Текст] / Под ред. Сергеева А.П., Толстого Ю.К. Ч. 1. - М., Проспект. 2008. - С. 219; Гражданское право: Учебник [Текст] / Под ред. Суханова Е.А. Т. I. - М., Волтерс Клувер. 2008. - С. 319..

Еще одна классификация ценных бумаг предусмотрена Федеральным законом «О рынке ценных бумаг». В соответствии с этим Законом ценные бумаги могут быть эмиссионными и неэмиссионными.

Эмиссионная ценная бумага - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется следующими признаками:

закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом форм и порядка;

размещается выпусками;

имеет равный объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги (ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг»).

К эмиссионным ценным бумагам относятся акции, облигации, государственные ценные бумаги, жилищные сертификаты, опционные свидетельства.

Следовательно, ценные бумаги, которым не присуща совокупность этих признаков, следует признать неэмиссионными, они выпускаются в «штучном» порядке и закрепляют за их обладателем индивидуальный объем прав. Таковыми являются чеки, векселя, коносаменты, складские свидетельства, закладные и др.

Наряду с рассмотренными классификациями ценных бумаг возможно их деление и по иным основаниям: в зависимости от того, кто является эмитентом ценной бумаги, т.е. лицом, выпускающим их в обращение. По этому критерию можно выделить государственные, муниципальные ценные бумаги и ценные бумаги частных лиц.

Основными нормативными актами, регулирующими государственные и муниципальные ценные бумаги, являются Бюджетный кодекс РФ от 30 июля 1998 г. Собрание законодательства РФ. - 1998. - № 31. - Ст. 3823. и Федеральный закон от 15 июля 1998 г. «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» Собрание законодательства РФ. - 1998. - №31. - Ст. 3814.. «Государственными ценными бумагами признаются ценные бумаги, выпущенные от имени Российской Федерации, государственными ценными бумагами субъектов Российской Федерации признаются ценные бумаги, выпущенные от имени субъекта Российской Федерации, муниципальными ценными бумагами признаются ценные бумаги, выпущенные от имени муниципального образования» (ст. 1 Федерального закона «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг»).

Эмитентами государственных Ценных бумаг Российской Федерации, государственных ценных бумаг субъектов Российской Федерации, муниципальных ценных бумаг являются соответственно федеральный орган исполнительной власти, орган исполнительной власти субъекта федерации, исполнительный орган местного самоуправления.

Ценные бумаги, выпускаемые в обращение в установленном законом порядке частными лицами, гарантируются лишь имуществом самих этих лиц.

Следует несколько слов сказать о производных ценных бумагах. Производные ценные бумаги упоминались в российском законодательстве с 1991 г. и определялись как ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на покупку или продажу акций, облигаций, государственных долговых обязательств. Производными ценными бумагами признавались опционы и варранты. В настоящее время, учитывая, что опцион традиционно понимается как биржевой инструмент, а в ГК РФ варрант трактуется как залоговое свидетельство, законодатель отказался от использования этих терминов Кирилловых А.А. Залоговое свидетельство: проблемы юридической природы [Текст] // Адвокат. - 2008. - № 4. - С. 25.. В законодательстве сейчас содержится указание на два вида производных ценных бумаг - опционный сертификат и опцион эмитента. В соответствии со Стандартами эмиссии опционных свидетельств и их проспектов эмиссий опционным свидетельством является «именная ценная бумага, которая закрепляет право его владельца в сроки и на условиях, указанных в сертификате опционного свидетельства и решении о выпуске опционных свидетельств (для документарной формы выпуска) и решении о выпуске опционных свидетельств (для бездокументарной формы выпуска), на покупку (опционное свидетельство на покупку) или на продажу (опционное свидетельство на продажу) ценных бумаг (базисного актива) эмитента опционных свидетельств или третьих лиц, отчет об итогах, выпуска которых зарегистрирован до даты выпуска опционных свидетельств». Изменениями, внесенными в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», предусмотрено появление еще одного вида производных ценных бумаг - опциона эмитента, под которым понимается эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента Собрание законодательства РФ. - 1996. - №17. - Ст. 1918.. Опцион эмитента является именной ценной бумагой.

В юридической литературе были предложены иные классификации видов ценных бумаг. Так, В.А. Белов предлагает в зависимости от хозяйственной цели, ради которой выпускаются ценные бумаги, различать три группы ценных бумаг - инвестиционные, торговые и товарораспорядительные.

Инвестиционные ценные бумаги служат для получения денежных средств и иного имущества в собственность для ведения основной коммерческой деятельности.

Торговые ценные бумаги служат целям получения кредита под единичные конкретные операции.

Товарораспорядительные ценные бумаги служат для получения товаров во временное целевое владение с целью производства с ними каких-либо операций в интересах кредитора.

Гражданское законодательство к ценным бумагам относит государственную облигацию, облигацию, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковскую книжку на предъявителя, коносамент, акцию, приватизационные ценные бумаги и другие документы (ст. 143 ГК РФ). Этот перечень, как уже указывалось, не является исчерпывающим, так как законами и в установленном ими порядке к ценным бумагам могут быть отнесены и другие документы, отвечающие признакам ценной бумаги.

2.2 Особенности эмиссионных ценных бумаг

Признаки и особенности эмиссионных ценных бумаг закрепляются специальным законодательством - Законом о рынке ценных бумаг. В соответствии с этим законом регулируются отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг независимо от типа эмитента, а также особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Основным признаком эмиссионной ценной бумаги А.Ю. Голубков считает товарную функцию. Голубков А.Ю. Правовое регулирование рынка ценных бумаг [Текст] // Государство и право. - 1997. - № 2. - С. 23. Основными элементами товарной функции являются: а) свободная обращаемость, т.е. когда передача ценной бумаги не зависит от волеизъявления третьих лиц (таким образом товарной функцией не обладают акции закрытых акционерных обществ); б) потенциальная материальная заинтересованность неограниченного круга инвесторов в приобретении ценных бумаг, выражающаяся в выплачиваемых по ценным бумагам дивидендам, процентам и т.д. Голубков А.Ю. Указ. соч. - С. 23.

Самыми распространенными эмиссионными ценными бумагами являются акции и облигации.

Облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок, номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права (ч. 2 ст. 816 ГК). Облигация опосредствует отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившем ее (эмитентом). К отношениям между лицом, эмитировавшим облигацию, и ее держателем применяются правила ст. 807 - 818 ГК, если иное не предусмотрено законом или в установленном им порядке Комментарий к Гражданскому кодексу Российской Федерации, части второй (постатейный) / Под ред. Садикова О.Н. [Текст] - М. Инфра-М. 2008. - С. 167..

В зависимости от эмитента различают облигации государственные, муниципальные и коммерческих юридических лиц. Государственные облигации выпускаются на основании Бюджетного кодекса Российской Федерации от 31 июля 1998 г. Собрание законодательства РФ. - 1998. - № 31. - Ст. 3823.. К их числу относятся, в частности, эмитированные Минфином РФ облигации внутреннего государственного валютного облигационного займа и облигации государственного сберегательного займа. Возможность эмиссии муниципальных облигаций предусмотрена Федеральным законом «Об общих принципах организации местного самоуправления в Российской Федерации» от 6 октября 2003 года. Собрание законодательства РФ. - 2003. - № 40. - Ст. 3822. Эти бумаги не включаются в государственный внутренний долг, федеральное правительство не несет по ним ответственности Власть и бизнес: взаимная ответственность. Комментарий к законодательству (постатейный) [Текст] / Под ред. Жуйкова В.М., Ренова Э.Н. - М., Контракт. 2008. - С. 89.. Облигации могут выпускать коммерческие организации, которые относятся к ценным бумагам частных лиц.

Облигации должны иметь обязательные реквизиты. Таковыми, например, для облигаций коммерческих юридических лиц являются:

наименование - "облигация";

наименование и место нахождения юридического лица, эмитировавшего облигации;

номинальная стоимость облигации;

имя держателя (для именных облигаций);

срок погашения;

уровень и сроки выплачиваемого процента (для процентных облигаций);

порядковый номер;

номинальная стоимость;

дата выпуска;

вид облигации;

общая сумма выпуска;

подпись руководителя юридического лица либо другого уполномоченного на это лица Шевченко Г.Н. Правовое регулирование облигаций: Понятие и виды [Текст] // Современное право. - 2007. - № 5. - С.19..

Облигации могут быть именными и предъявительскими, свободно обращающимися и с ограниченным кругом обращения, с обеспечением (залоговым или иным) либо без такового, обычными и конвертируемыми, т.е. трансформируемыми в акции. На рынке обращаются несколько видов облигаций: дисконтные облигации, купонные облигации с фиксированным купоном, облигации с переменным купоном и с правом долгосрочного предъявления к продаже, купонные облигации с фиксированным купоном и правом долгосрочного погашения эмитентом, облигации с переменным купоном. Паранич А.В., Богословский Д.В. Рынок облигаций Санкт-Петербурга: текущее состояние и перспективы [Текст] // Финансы. - 2007. - № 2. - С. 25. В настоящее время на российском рынке ценных бумаг и особенно в его облигационном сегменте наблюдается динамичный рост Шорникова Н. Правовые проблемы залога акций [Текст] // ЭЖ-Юрист. - 2006. - № 16. - С. 5.. Тем не менее, доля России на мировом финансовом рынке более чем скромная - сотые доли процента. Третьяков А., Лялин С. Зарубежные рынки облигаций с точки зрения российского инвестора [Текст] // Рынок ценных бумаг. - 2002. - № 23. - С. 24.

Акцией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца (акционера) на получение прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении делами акционерного общества и на часть имущества, оставшегося после ликвидации Московая А. Ликвидация выпуска акций акционерного общества в Российской Федерации и ликвидация ценных бумаг компании по законодательству Великобритании [Текст] // Адвокат. - 2008. - № 8. - С. 16.. Выпуск и обращение акций регламентируются ГК (см., например, ст. 96 - 104), Законом об акционерных обществах, Законом о рынке ценных бумаг и другими нормативными актами, принятыми в установленном названными законами порядке.

Акция может существовать в форме: а) обособленного документа, представляющего собой бумагу, имеющую различные степени защиты и содержащую определенные реквизиты; б) сертификата, являющегося свидетельством того, что его держатель владеет определенным количеством акций какого-либо одного акционерного общества, и обладающего различными степенями защиты и реквизитами; в) записей по счету депо.

Акции в форме обособленного документа, к примеру, имеют следующие реквизиты: 1) наименование акционерного общества, эмитировавшего акции, и его место нахождения; 2) наименование - "акции"; 3) ее порядковый номер; 4) дата выпуска; 5) категория акции; 6) номинальная стоимость; 7) имя держателя; 8) размер уставного капитала акционерного общества и количество выпущенных акций; 9) срок выплаты дивидендов; 10) подпись руководителя акционерного общества или другого уполномоченного на это лица Шевченко Г.Н. Эмиссионные ценные бумаги: понятие, эмиссия, обращение. [Текст] - М., Статут. 2008. - С. 67..

Акции и облигации имеют много общего. Каратуев А.Г. Ценные бумаги: виды и разновидности. [Текст] - М., Русская деловая литература. 1997. - С. 71. Их общность проявляется в том, что:

они являются массово эмитируемыми ценными бумагами;

имеют ряд общих реквизитов, а также курс и балансовую стоимость;

могут обращаться как на биржевом, так и на внебиржевом рынках;

существует государственная система регистрации, контроля и регулирования их обращения;

у них существует экс-дивидендный срок, когда покупатель не имеет права на получение по ним дохода;

объем как акций, так и облигаций не могут превышать уставного капитала.

Однако различий между двумя видами ценных бумаг гораздо больше:

если акции могут выпускать только акционерные общества, то облигации - любые корпорации;

если облигации можно размещать со скидкой от номинала, то в отношении акций этого делать нельзя;

если выпуск акций производится при образовании акционерного общества или при увеличении его уставного капитала, то выпуск облигаций осуществляется, когда не хватает средств для расширенного воспроизводства основных фондов;

если акционер может влиять на работу корпорации, то облигационер - это кредитор корпорации и не имеет права вмешиваться в ее управление;

в случае банкротства корпорации имущественные претензии владельцев облигаций удовлетворяются в первую очередь, ранее, чем претензии акционеров;

облигация - это долговая, срочная ценная бумага, акция - долевая, обычно без указания срока ее действия;

у облигаций колебания курсов менее значительные по сравнению с акциями;

облигация как ценная бумага более надежна, чем акция, поскольку в отношении нее гарантируется как оговоренный доход, так и ее погашение;

облигации играют, однако, меньшую роль (по сравнению с акциями) по причине их меньшего распространения.

2.3 Особенности неэмиссионных ценных бумаг

Вексель, как ценная бумага, характеризуется определенными признаками. Во-первых, он является строго формальным документом, обладающим определенными реквизитами, при отсутствии хотя бы одного из которых выданная бумага не признается векселем Шиловская Е.А. Первый российский опыт вексельного законодательства [Текст] // Банковское право. - 2008. - № 2. - С. 21.. Высший Арбитражный Суд РФ придерживается практики, в соответствии с которой отсутствие у векселя необходимых реквизитов не порождает вексельное обязательство, но не может препятствовать рассмотрению такого документа в качестве обычной долговой расписки. Федеральный закон «О переводном и простом векселе» еще раз подчеркнул, что вексель - строго письменная ценная бумага, составленная на бумажном носителе, а потому не может быть бездокументарных векселей (как это пыталась установить ФКЦБ в Положении об обращении бездокументарных простых векселей на основе учета прав их держателей - постановление от 21 марта 1996 г. № 5). Требование об обязательности составления векселя на специальном бланке законодательство не содержит. Постановление Правительства РФ от 26 сентября 1994 г. № 1094 «Об оформлении взаимной задолженности предприятий и организаций векселями единого образца и развитии вексельного обращения» Собрание законодательства РФ. - 1994. - № 23. - Ст. 2571. не устанавливает специальных требований к форме вексельного обязательства. Высший Арбитражный Суд РФ указал, что простой вексель признается надлежаще оформленным, если при его составлении соблюдены требования ст. 75 Положения о переводном и простом векселе Новоселова Л.А. Вексель в хозяйственном обороте: Комментарий практики рассмотрения споров. [Текст] - М., Зерцало. 2008. - С. 3-4..

Во-вторых, вексель удостоверяет абстрактное обязательство, не зависящее от своего основания, и потому векселедержателю не могут быть, как правило, противопоставлены возражения, вытекающие из правомочий, которые находятся вне вексельного обязательства. Из этого правила есть одно исключение: если должник докажет недобросовестность векселедержателя, который приобрел, например, заведомо похищенный, безденежный или бестоварный вексель, он освобождается от уплаты вексельного долга. В юридической литературе спорным является вопрос о степени абстрактности вексельного обязательства от основания выдачи Гражданское право [Текст] / Под ред. Сергеева А.П., Толстого Ю.К., Ч. 2. - М., Проспект. 2008. - С. 484; Кулаева Н.С. Вексель как долговое обязательство [Текст] // Налоги (газета). - 2008. - № 16. - С. 23..

Представляется, что следует согласиться с мнением О.С. Иоффе о том, что Конвенция 1930 г. предусматривает не полную (материальную) абстрактность векселя, исключающую любые ссылки на отсутствие оснований, а лишь относительную (процессуальную), допускающую возражения, которые основываются на недобросовестности векселедержателя Иоффе О.С. Обязательственное право. [Текст] - М., Юрлитиздат. 1975. - С. 687..

В-третьих, вексель, как правило, передается посредством индоссамента. В мировой практике векселя, как и многие ценные бумаги, могут быть именными, предъявительскими и ордерными. В странах континентального права, присоединившихся к вексельной Конвенции (в отличие от законодательства США и Англии, допускающих предъявительские векселя), любой вексель предполагается ордерным и передается посредством индоссамента. Поэтому простой вексель в отличие от долговой расписки может передаваться по приказу, и только оговорка «не приказу» лишает его ордерной сины, и он может быть передан в порядке, установленном для цессии.

Легальное определение векселя содержится в ст. 815 ГК РФ: «В случаях, когда в соответствии с соглашением сторон заемщиком выдан вексель, удостоверяющий ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель) либо иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель) выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока полученные взаймы денежные суммы, отношения сторон по векселю регулируются законом о переводном и простом векселе». Однако такое определение далеко от совершенства, на что уже указывалось в юридической литературе Гражданское право [Текст] / Под ред. Сергеева А.П., Толстого Ю.К. Ч. 2. - М., Проспект. 2008. - С. 484..

Векселя бывают простые и переводные. Простой вексель - это выписанный в установленной форме документ, который выражает ничем не обусловленное обязательство одной стороны (векселедателя) уплатить в указанный срок определенную денежную сумму другой стороне (векселедержателю) Иоффе О.С. Указ. соч. - С. 688. .

Переводным векселем называется выписанный в установленной форме документ, который заключает в себе ничем не обусловленное предложение одной стороны, векселедателя (трассанта), другой стороне, плательщику (трассату), уплатить определенную денежную сумму третьей стороне, векселедержателю (ремитенту) Иоффе О.С. Указ. соч. - С. 688..

Видом договора хранения является складское хранение (хранение на товарном складе). Основные особенности при хранении товаров на товарных складах отражаются в специальных документах, выдаваемых складом в подтверждение хранения товаров. В настоящее время, как отмечает П.А. Панкратов, в мировой практике сложились традиции применения двух вариантов складских свидетельств:

*одни страны используют вариант двойного документа (складское свидетельство + варрант);

*другие - одного документа (складское свидетельство) Гражданское право: Учебник [Текст] / Под ред. Суханова Е.А. Т. II. Полутом 2. - М., Волтерс Клувер. 2008. - С. 82.

ГК РФ предусматривает три вида складских документов. Это складская квитанция, простое и двойное складские свидетельства.

Складская квитанция удостоверяет заключение договора хранения и не является ценной бумагой. Простое и двойное складские свидетельства, напротив, являются ценными бумагами и, как всякие ценные бумаги, должны содержать необходимые реквизиты. Так, в соответствии со ст. 913 ГК РФ в каждой части двойного складского свидетельства должны быть одинаково указаны:

наименование и место нахождения товарного склада, принявшего товар на хранение;

текущий номер складского свидетельства по реестру склада;

наименование юридического лица либо имя гражданина, от которого принят товар на хранение, и место нахождения (место жительства) товаровладельца;

наименование и количество принятого на хранение товара - число единиц и (или) товарных мест и (или) мера (вес, объем) товара;

срок, на который товар принят на хранение, если такой срок устанавливается, либо указание, что товар принят на хранение до востребования;

размер вознаграждения за хранение товара либо тарифы, на основании которых он исчисляется, и порядок оплаты хранения;

дата выдачи складского свидетельства.

Обе части двойного складского свидетельства должны иметь идентичные подписи уполномоченного лица и печати товарного склада.

Простое складское свидетельство должно содержать те же реквизиты, за исключением наименования юридического лица или имени гражданина, от которого принят товар на хранение, а также места нахождения (места жительства) товаровладельца.

Более сложными являются отношения при выдаче двойных складских свидетельств, которые являются ордерными ценными бумагами. Двойное складское свидетельство состоит из двух частей -- складского свидетельства и залогового свидетельства (варранта), которые могут передаваться вместе или порознь по передаточным надписям, т.е. тоже являются ордерными ценными бумагами. Они предоставляют своим держателям различные права. Складское свидетельство удостоверяет право собственности на товар, которое может быть передано любому лицу посредством совершения на обороте свидетельства индоссамента. Залоговое свидетельство предоставляет возможность получения кредита под залог хранящегося на складе товара. Держатель залогового свидетельства является субъектом права требования, обеспеченного залогом принятого на склад товара Агарков М.М. Указ. соч. - С. 292.. Выдача кредита подтверждается отделением варранта и вручением его кредитору (залогодержателю), который может передавать его другим лицам по индоссаменту. Держатель залогового свидетельства, иной, чем держатель складского свидетельства, имеет право залога на товар в размере выданного по залоговому свидетельству кредита и процентов по нему. Неуплата должником долга дает держателю право обратиться к товарному складу. Держатель складского свидетельства без варранта должен предполагать, что товар обременен залогом и для его получения со склада необходимо предварительно рассчитаться с залогодержателем в обмен на варрант Гудков Ф. Назначение складского свидетельства [Текст] // ЭЖ-Юрист. - 2006. - № 11. - С. 10..

Банковские сертификаты: сберегательный, выдаваемый вкладчикам - физическим лицам, и депозитный, выдаваемый вкладчикам -юридическим лицам, - признаются в соответствии со ст. 143 ГК РФ ценными бумагами. Определение сберегательного (депозитного) сертификата содержится в ГК РФ: «Сберегательный (депозитный) сертификат является ценной бумагой, удостоверяющей сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат, или в любом филиале этого банка» (ст. 844). Аналогичное определение содержится в письме Центрального банка РФ от 10 февраля 1992 г. № 14-3-20 в редакции от 29 ноября 2000 г., которым утверждено Положение о сберегательных и депозитных сертификатах кредитных организаций.

Сертификаты, как и любые ценные бумаги, должны содержать определенные обязательные реквизиты, отсутствие какого-либо из них делает сертификат недействительным. Бланк сертификата должен содержаться следующие обязательные реквизиты:

наименование «сберегательный (или депозитный) серти фикат»;

номер и серия сертификата;

дата внесения вклада или депозита;

размер вклада или депозита, оформленного сертификатом;

безусловное обязательство кредитной организации вернуть сумму, внесенную в депозит или на вклад, и выплатить причитающиеся проценты;

дата востребования суммы по сертификату;

ставка процента за пользование депозитом или вкладом;

сумма причитающихся Процентов;

ставка процента при досрочном предъявлении сертификата к оплате;

наименование, местонахождение и корреспондентский счет кредитной организации, открытый в Банке России;

для именного сертификата: наименование и местонахождение вкладчика - юридического лица и фамилию, имя, отчество и паспортные данные вкладчика - физического лица;

* подписи двух лиц, уполномоченных кредитной организацией на подписание такого рода обязательств, скрепленные печатью кредитной организации.

Отсутствие в тексте бланка сертификата какого-либо из обязательных реквизитов делает этот сертификат недействительным. Кредитная организация может включить дополнительные реквизиты, появление которых не порочит сертификата.

Возрождение закладной в качестве ценной бумаги связано с принятием Федерального закона «Об ипотеке (залоге недвижимости)» Собрание законодательства РФ. - 1998. - № 29. - Ст. 3400.. В ГК РФ нет указаний на закладную как на ценную бумагу, но ГК РФ и не содержит исчерпывающего перечня видов ценных бумаг, поэтому новые виды ценных бумаг могут быть предусмотрены и иными нормативными актами, что и сделал законодатель при принятии Федерального закона «Об ипотеке (залоге недвижимости)». Федеральный закон от 11 февраля 2002 г. № 18-ФЗ «О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон «Об ипотеке (залоге недвижимости)» существенно изменил правовое регулирование закладной Собрание законодательства РФ. - 2002. - № 7. - Ст. 629..

Статья 13 Федерального закона «Об ипотеке (залоге недвижимости)» указывает, что закладная является именной ценной бумагой, удостоверяющей следующие права ее законного владельца: право на получение исполнения по денежному обязательству, обеспеченному ипотекой, и право залога на имущество, обремененного ипотекой Зюзин В.А., Королев А.Н. Комментарий к Федеральному закону «Об ипотеке (залоге недвижимости)(постатейный) [Текст] - М., Юстицинформ. 2008. - С. 18.. До внесения изменений в Закон вопрос о правовой природе закладной вызывал многочисленные споры. С одной стороны, Закон, как и в настоящее время, указывал, что закладная является именной ценной бумагой, с другой стороны, передача прав по закладной в соответствии с прежней редакцией Закона должна была осуществляться путем совершения на ней передаточной подписи в пользу другого лица и передачи закладной этому лицу. Поэтому в юридической литературе вполне справедливо указывалось, что закладную следует считать ордерной ценной бумагой Ротко С.В., Тимошенко Д.А. Составление и выдача закладной [Текст] // Современное право. - 2008. - № 5. - С. 22; Павлодский Е. Правовое регулирование закладной [Текст] // Хозяйство и право.- 2004.- № 6. -С. 23-24; Медведев Д.А. О правовой природе закладной [Текст] // Очерки по торговому праву. Вып. 5. - Ярославль., 1998. - С. 27..

Закладная, как ценная бумага, содержит ряд обязательных реквизитов, большинство которых совпадают с обязательными условиями договора об ипотеке, что говорит о том, что закладная является каузальной ценной бумагой. Ее содержание связано с основным обязательством должника. В соответствии со ст. 14 Закона об ипотеке закладная на момент ее выдачи первоначальному залогодержателю должна включать метку «закладная», наименование (имя) залогодателя, место его нахождения (место жительства), сведения о первоначальном залогодержателе, данные об основном обязательстве (номер, дата договора, место его составления), наименование (имя) должника, если залогодатель - третье лицо, место его нахождения (место жительства), сумму обязательства, обеспеченного ипотекой, размер процентов, составляющих плату за пользование чужими денежными средствами, срок исполнения основного обязательства, подпись залогодателя и должника, если залогодатель является третьим лицом, данные о нотариальном удостоверении и государственной регистрации договора об ипотеке, другие сведения Карабанова К.И. Ипотечные ценные бумаги: понятие и виды [Текст] // Законодательство и экономика. - 2007. - № 3. - С.13.. Реквизиты, указанные в Законе, являются обязательными, и отсутствие какого-либо из них влечет недействительность закладной.

Коносаментом является товарораспорядительная ценная бумага, которая удостоверяет право ее держателя распоряжаться указанным в коносаменте грузом и получать груз после завершения перевозки.

Поскольку основной сферой применения коносамента является морская перевозка грузов, то основные правила обращения коносаментов содержатся в статьях Кодекса торгового мореплавания РФ (далее - КТМ РФ Собрание законодательства РФ. - 1999. - № 18. - Ст. 2207.) от 30 апреля 1999 г. (ст. 142-148), а также в международных конвенциях (Гамбургские правила, принятые на Международной конференции в 1978 г., Гаагско-Висбийские правила, официально именуемые как Брюссельский протокол от 23 февраля 1968 г., пересмотревший некоторые положения Гаагских правил 1924 г.).

Коносамент выполняет три функции:

свидетельствует о заключении договора перевозки;

является распиской в получении груза перевозчиком;

3)является товарораспорядительным документом (ценной бумагой).

Реквизиты коносамента установлены в ст. 144 КТМ РФ. Это:

а)наименование перевозчика и место его нахождения;

б)наименование порта погрузки согласно договору морской перевозки груза и дата приема груза перевозчиком в порту погрузки;

в)наименование отправителя и место его нахождения;

г)наименование порта выгрузки согласно договору морской перевозки груза;

д)наименование получателя, если он указан отправителем;

е)наименование груза, необходимые для идентификации груза основные марки, указание в соответствующих случаях на опасный характер или особые свойства груза, число мест или

предметов и масса груза или обозначенное иным образом его количество;

ж)внешнее состояние груза и его упаковка;

з)фрахт в размере, подлежащем уплате получателем, или иное указание на то, что фрахт должен уплачиваться им;

и) время и место выдачи коносамента;

к) число оригиналов коносамента, если их больше чем один;

л) подпись перевозчика или действующего от его имени лица.

По соглашению сторон в коносамент могут быть включены иные данные и оговорки.

Указав необходимый перечень реквизитов, которые в совокупности определяют форму коносамента, законодательство не настаивает на точном соблюдении каких-либо слов, порядке и месте расположения самих реквизитов в тексте коносамента. Не требуется составления коносамента. На определенной бумаге, не имеет значения язык, способ и средство написания, т.е. не существует строго выработанных формуляров, вне которых коносамент был бы недействительным. Как отмечает А.С. Кокин, «это не отвечало бы потребностям оборота и шло бы вразрез с диспозитивным характером морского права, не знающим таких договоров, для которых форма была бы не corroboratio (подтверждение), a corpus» Кокин А.С. Внешнеторговый коносамент как ценная бумага [Текст] // Советское государство и право. - 1974. - № 1. - С. 124.. Следовательно, иной порядок расположения реквизитов, отличный от типовой проформы, не влияет на действительность документа. Обычно формы коносаментов разрабатывают либо сами перевозчики, либо международные организации (например, форма коносамента для международной смешанной перевозки (кодовое название Мултидок 95), разработана Балтийским и Международным морским советом (БИМКО), с учетом Правил UNCTAD/ICC для документов на международные смешанные перевозки; форма коносамента компании Р&О Containers).

Коносамент, в котором отсутствует один из обязательных реквизитов, по мнению ряда авторов, приводит к его недействительности Самойлович П.Д. Договор морской перевозки по советскому праву. [Текст] - М., Юрлитиздат. 1952. - С. 76; Силина А.А. Морское право. [Текст] - М., Юридическая литература. 1964. - С. 91.. Другие исследователи морского права полагают, что недействительность касается только значения этого документа как ценной бумаги, но не касается признания его письменным доказательством наличия и содержания договора морской перевозки, в том числе принятия груза к перевозке Рыкачев В.Н. Морское торговое право. [Текст] - М., Юрлитиздат. 1958. - С. 79; Маковский А.Л. Правовое регулирование морских перевозок грузов. [Текст] - М., Юрлитиздат. 1961. - С. 61.. И наконец, третью позицию в этом вопросе занимает Г.Г. Иванов, который указывает, что перечень данных, содержащихся в ст. 144 КТМ РФ, не является обязательным. «Отсутствие каких-либо данных не влияет на юридический характер документа как коносамента при условии, что он удовлетворяет требованиям, предъявляемым к товарораспорядительным документам» Комментарий к Кодексу торгового мореплавания Российской Федерации. [Текст] / Под ред. Иванова Г.Г. - М., Юрайт. 2008. - С. 257-258.. Представляется, что вторая точка зрения в наибольшей степени соответствует действующему законодательству, поскольку ст. 144 КТМ РФ содержит буквально следующее выражение: «в коносамент должны быть включены...», и далее перечислены необходимые реквизиты. То, что Гаагско-Висбийские правила указывают, что коносамент «должен содержать эти данные в числе прочих», а Гамбургские правила устанавливают, что коносамент «в частности» должен включать определенные данные, не колеблет положения о том, что коносамент, не содержащий необходимых реквизитов, не может рассматриваться как товарораспорядительный документ, т.е. как ценная бумага, но является письменным доказательством наличия и содержания договора перевозки.

Коносамент составляется перевозчиком на основании документов, представленных отправителем (погрузочный ордер, погрузочное поручение), который гарантирует перевозчику достоверность этих данных и отвечает за все последствия, вызванные неправильностью или неточностью этих данных.

В соответствии со ст. 877 ГК РФ чеком признается ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю.

Имеется определенное сходство чека и векселя: например, в англосаксонской системе права чек признается векселем, в континентальной системе права, к которой относится Россия, их разделяют весьма существенные различия. О.С. Иоффе отмечал, что «вексель - орудие кредита, а чек - орудие платежа» Иоффе О.С. Указ. соч. - С. 719.. Вексель кроме кредитных отношений может опосредовать и расчетные. Чек всегда применяется только в расчетных отношениях.

Чек, как и всякая ценная бумага, должен обладать определенными реквизитами, отсутствие хотя бы одного из которых лишает чек юридической силы. В то же время появление дополнительных условий, определяемых спецификой банковской деятельности и налоговым законодательством и не предусмотренных ст. 878 ГК РФ, не влияет на его действительность.

Чек должен содержать:

наименование «чек», включенное в текст документа;

поручение плательщику выплатить определенную денежную сумму;

наименование плательщика и указание счета, с которого должен быть произведен платеж;

указание валюты платежа;

указание даты и места составления чека;

подпись лица, выдавшего чек, - чекодателя.

Если в чеке не указано место его составления, то он считается подписанным (составленным) в месте нахождения чекодателя. Указание о процентах считается ненаписанным.

Следует отметить немаловажную роль неэмиссионныхценных бумаг в торговом обороте.

Глава 3. Отдельные проблемы ценных бумаг

3.1 Проблема обращения дробных ценных бумаг

Страницы: 1, 2, 3, 4