Балансы международных расчетов

платежного баланса таких операций и составляет основное его отличие от

баланса международных платежей страны. МВФ выделяет следующие виды

экономических операций, которые отражаются в платежном балансе:

1) Обмен. Такого рода сделки обычно составляют большую часть операций,

фиксируемых в платежном балансе. Сделка обмена заключается в предоставлении

одним контрагентом другому экономической стоимости в обмен на эквивалентную

стоимость в другой форме. При этом экономическая стоимость определяется в

широком смысле как реальные ресурсы (товары, услуги, доход) либо

инструменты денежного, валютного и финансового рынков.

2) Трансферты. Отличаются от сделок обмена тем, что контрагент не

предоставляет взамен полученной стоимости ее эквивалента.

3) Миграция. В силу того, что экономическая система определена в

терминах экономических субъектов, ее производительность наверняка будет

подвержена изменению вместе с изменением количества субъектов, относящихся

к данной экономике. Миграция возникает, когда домашнее хозяйство

перемещается на продолжительное время в другую страну. Данное явление имеет

значение для платежного баланса в силу того, что вместе с домашним

хозяйством перемещаются также и некоторые виды активов, которые как бы

импортируются в ту страну, куда переезжает экономический субъект.

4) "Вмененные" операции. В некоторых случаях в платежном балансе могут

учитываться так называемые «вмененные» экономические операции, не

сопровождаемые движением стоимости от резидента к нерезиденту и наоборот.

Примером является реинвестирование полученной прибыли иностранным

акционером предприятия. Несмотря на то, что эта операция не сопровождается

международным движением стоимостей, реинвестированная прибыль в доле,

пропорциональной доле иностранного инвестора в акционерном капитале,

отражается в платежном балансе как доход от прямых инвестиций с

балансирующей проводкой "реинвестированная прибыль" по финансовому счету.

В заключение рассмотрения основных принципов составления платежного

баланса необходимо остановиться на том, в каких денежных единицах вести

учет. С точки зрения МВФ, стандартная единица учета должна быть достаточно

стабильной, чтобы изменения ее курса в течение учетного периода не

отражались на итоговых показателях, также единица учета должна быть

стабильной на протяжении как можно большего числа учетных периодов для

обеспечения сравнимости и анализа их динамики. Таким образом, не существует

идеальной единицы учета, а для представления отчета в МВФ от стран

требуется составление платежного баланса в тех единицах, которые утверждены

в самой стране для этих целей. При этом МВФ в своих целях может

пересчитывать отчеты, представленные странами-участницами в денежные

единицы, которые его эксперты считают наиболее подходящими в сложившихся

обстоятельствах, учитывая рыночные, официальные обменные курсы, а в

некоторых случаях — и обменные курсы так называемого "черного" рынка. Но

следует отметить, что в подавляющем большинстве стран учет и публикация

показателей платежного баланса ведется в валюте США.

Таким образом, в настоящее время большинство стран мира составляют

свои платежные балансы в соответствии с методологией и принципами,

разработанными Международным валютным фондом. Такой подход значительно

облегчает сопоставление и анализ платежных балансов разных стран за разные

промежутки времени, а также позволяет унифицировать процесс составления

платежного баланса.

2. Структура платежного баланса.

Разделение платежного баланса на конкретные счета, или компоненты,

должно основываться на ряде принципов, среди которых следует особо выделить

следующие:

каждая статья платежного баланса должна иметь свои особенности, то есть

фактор или их совокупность, оказывающие влияние на объем одной статьи,

должны отличаться от факторов, воздействующих на иные статьи;

наличие той или иной статьи в платежном балансе должно иметь значение для

группы стран, выраженное как в динамике изменения этой статьи, так и в

абсолютной ее величине. Другими словами, если какой-нибудь показатель

системы платежного баланса подвержен сильным колебаниям в течение

определенного периода времени у группы стран либо он занимает большой

удельный вес в платежных балансах группы стран, то он должен быть выделен в

виде отдельной статьи;

сбор информации для учета по статьям не должен представлять особых

сложностей для составителей платежного баланса (тем не менее, этот принцип

второстепенен по отношению к первым двум);

структура платежного баланса должна быть такой, чтобы показатели платежного

баланса сочетались с другими статистическими системами, например, системой

национальных счетов; в то же время, количество статей не должно быть

чрезмерно многочисленным, а сами статьи должны подлежать консолидации в

компоненты более высокого уровня (для того, чтобы страны, не вышедшие на

высокий уровень обработки статистической информации были способны

представлять платежный баланс с меньшей детализацией).

МВФ в пятом издании "Руководства..." приводит детальный перечень

стандартных компонентов платежного баланса, особо оговаривая то, что у

большинства стран нет необходимости придерживаться этого перечня до

мельчайших подробностей прежде всего в силу отсутствия информации по

отдельным статьям.

Стандартные компоненты баланса можно разбить на две основные группы

счетов: счет текущих операций, по которому учитываются экономические

сделки, охватывающие товары, услуги, получение дохода и текущие трансферты,

и счет операций с капиталом и финансовыми инструментами, учет по которому

охватывает капитальные трансферты, продажу/приобретение непроизведенных

нефинансовых активов, а также операции с финансовыми требованиями и

обязательствами. Более детальная классификация счетов платежного баланса

приведена в таблице 1 Приложения.

Приведенная структура в части счета текущих операций отражает

исторически сложившиеся критерии отнесения экономических сделок к текущим

операциям. Наиболее значительную долю в счете текущих операций обычно

занимает счет "товары", в последнее время все большую роль начинает играть

статья "услуги", также в счет текущих операций входят статьи "доход" и

"текущие трансферты". Также примечательно выделение в составе второй части

платежного баланса счета операций с капиталом и финансового счета (или

счета операций с финансовыми инструментами), первый из которых охватывает

операции, связанные с получением капитальных трансфертов и

приобретение/продажу непроизведенных нефинансовых активов, а второй — все

операции, связанные с изменением владельца всех иностранных активов и

обязательств экономики страны. Такое разделение отражает, во-первых,

растущую роль интеллектуальной собственности — программных продуктов,

технологий, ноу-хау и т.д. — в мировой экономике, а во-вторых, развитие

мирового рынка ссудного капитала.

3. Подходы к определению сальдо платежного баланса

После рассмотрения принципов составления и структуры платежного

баланса мне представляется необходимым перейти к изложению подходов к

определению сальдо платежного баланса — основного показателя, используемого

для анализа как практиками, так и экономистами-теоретиками.

Проблема в данном случае заключается в том, что по сути платежный

баланс является чисто учетным документом, основной целью составления

которого служит получение наиболее точных сведений о состоявшихся внешних

платежах страны. Этот принцип составления платежного баланса — общая сумма

кредита должна быть равна общей сумме дебета — часто не удовлетворяет

экономистов и политиков, и для разработки конкретных мер требуется сальдо

по агрегированным группам операций внутри общего баланса. При этом ситуация

аналогична анализу бухгалтерского баланса, когда аналитик строит баланс-

нетто и исчисляет различные финансовые коэффициенты.

В связи с этим МВФ рекомендует странам составлять платежный баланс в

двух вариантах: в соответствии со стандартными компонентами (нейтральное

представление) и в аналитическом представлении. В нейтральном представлении

операции классифицируются с точки зрения безусловных экономических

критериев. В аналитическом представлении составители могут определенным

образом перегруппировывать статьи для целей получения, например, общего

сальдо платежного баланса, которое в нейтральном представлении всегда

должно быть равно нулю.

Анализ сальдо платежного баланса важен также и при определении

экономической политики, основной целью которой с теоретической точки зрения

является достижение равновесного состояния, которое в современной

экономической теории означает такую ситуацию, когда экономические агенты не

имеют побудительных причин к изменению своего поведения. В связи с этим

возникает вопрос, какие компоненты платежного баланса должны находится в

равновесии.

В экономической науке выделяют три основных аналитических группировки

статей платежного баланса, результатом которых является соответствующее

сальдо:

I. Торговый баланс

II. Баланс текущих операций

III. Общий баланс или баланс официальных расчетов

Говорят, что имеет место положительное сальдо, когда кредит

превосходит дебет и наоборот — отрицательное сальдо, или дефицит, когда

дебет превосходит кредит.

Традиционно принято говорить о подведении черты, разграничивающей

операции, результат которых составляет анализируемый показатель сальдо

платежного баланса и операции по финансированию этого сальдо. Таким

образом, сальдо платежного баланса является в определенной мере

субъективным понятием и его определение зависит как от целей анализа, так и

от роли, которую играет страна и ее национальная валюта в международных

экономических отношениях.

Торговый баланс — наиболее часто публикуемый — представляет собой

чистую стоимость экспорта только товаров (так называемого "видимого"

экспорта) за вычетом их импорта. Изменение торгового баланса комментировать

можно по-разному: считается, что превышение экспорта над импортом

показывает, что усиливается мировой спрос на товары данной страны. Если

весь мир покупает экспортные товары данного государства и покупатели на

внутреннем рынке также предпочитают отечественные товары импортным, то

экономика данной страны в хорошем состоянии. И наоборот, дефицит

показывает, что товары данной страны недостаточно конкурентоспособны, и ее

жители должны что-то предпринять, чтобы защитить свой уровень жизни.

Но вместе с тем следует отметить, что такой анализ справедлив, если

причиной изменения торгового баланса повышение или понижение спроса на

товары данной страны. Однако на торговый баланс действуют и другие силы, о

чем речь пойдет далее, но в качестве примера можно привести хороший

инвестиционный климат, который может повлечь рост инвестиций в страну, а

вместе с тем и рост закупок оборудования за рубежом, что может привести к

дефициту торгового баланса, хотя на самом деле состояние экономики

государства далеко не ухудшается.

Баланс по текущим операциям — наиболее информативный баланс,

отражающий все потоки активов, как частные, так и официальные, связанные с

движением товаров и услуг. Положительное сальдо текущего платежного баланса

означает, что кредит страны больше дебета по статьям движения товаров,

услуг и даров и показывает объем обязательств нерезидентов по отношению к

резидентам. Другими словами, положительное сальдо говорит о том, что страна

является нетто-инвестором по отношению к другим государствам. И наоборот,

дефицит по текущим операциям означает, что страна становится чистым

должником, чтобы расплачиваться за дополнительный чистый импорт товаров.

В период развития экономической школы меркантилистов равновесие

определялось в терминах баланса по счету текущих операций. При этом

указанное сальдо не учитывает движение капитала и изменения в

золотовалютных резервах страны. Таким образом, цель экономической политики,

с точки зрения школы меркантилистов, заключается в максимизации

положительного сальдо по счету текущих операций с целью накопления золота в

стране. В настоящее время видно, что такое утверждение не лишено оснований,

так как именно состояние счета текущих операций влияет на реальный доход

страны и уровень жизни ее населения. Так, при интеграции счета текущих

операций в систему национальных счетов можно увидеть, что дефицит по счету

текущих операций означает, что расходы страны превышают ее доходы, что не

может быть профинансировано иначе, чем путем притока иностранного заемного

капитала на долгосрочной основе.

Национальный доход в системе национальных счетов определяется как:

Y = C + I + (X - M) , где (1)

Y — национальный доход;

C — совокупное потребление;

I — совокупные инвестиции;

Х — экспорт товаров и услуг;

М — импорт товаров и услуг;

(X - M)— сальдо по счету текущих операций.

В закрытой экономике, автаркии, совокупные расходы (C+I) не могут

превышать национальный доход (Y). В экономике, вовлеченной в

мирохозяйственные связи, превышение совокупных расходов над национальным

доходом возможно только в случае дефицита счета текущих операций (M>X).

Превышение импорта над экспортом может быть истолковано как то, что страна

живет не по средствам. То же самое можно показать с помощью перегруппировки

равенства (1):

S - I = X - M, где (2)

S (=Y - C) — совокупные сбережения.

В закрытой экономической системе сбережения должны равняться

инвестициям, в открытой же экономике эти два показателя могут различаться в

зависимости от состояния счета текущих операций. Превышение импорта над

экспортом (M>X) подразумевает, что инвестиции превышают сбережения на сумму

дефицита, что не может иметь место без притока долгосрочного иностранного

капитала для финансирования этого дефицита.

Тем не менее, существует опасность сохранения дефицита счета текущих

операций за счет притока долгосрочного капитала по следующим причинам. Во-

первых, в случае высокой ликвидности инструментов, обслуживающих этот

приток капитала, экономика страны находится в сильной зависимости от

состояния мировых финансовых и денежных рынков, которые подвержены сильным

спекулятивным колебаниям цен. Во-вторых, если финансирование дефицита счета

текущих операций финансируется за счет кредитов МВФ, то свобода действий

правительства страны в области экономической политики может быть также

существенно ограничена путем выполнения предписаний Фонда, обуславливающих

получение кредита.

Общий платежный баланс (баланс официальных расчетов). Тот факт, что

дефицит по счету текущих операций финансируется путем привлечения

долгосрочного иностранного капитала привел к возникновению понятия общего

сальдо платежного баланса как критерия равновесия. Эта концепция

использовалась в США до 1955 года, а в Великобритании — до сентября 1970 г.

Так же, как и сальдо по счету текущих операций, общее сальдо служит

измерителем тенденций развития платежного баланса по отношению к динамике

развития реальной экономики (не учитывая движение краткосрочного капитала).

В случае использования этой концепции сальдо можно записать как (Х-М+LTC),

где LTC — сальдо по счетам движения краткосрочного капитала. Тем не менее,

такое определение сальдо платежного баланса подразумевает, что все

операции, связанные с движением капитала на краткосрочной основе, являются

операциями "под чертой", то есть финансирующими дефицит платежного баланса.

С развитием рынков краткосрочных ссудных контрактов, в 1970х годах, эта

точка зрения изменилась и стало принятым считать, что только операции с

официальными резервами являются финансирующими операциями, что привело к

следующему понятию сальдо платежного баланса.

Баланс совокупного потока иностранной валюты (баланс официальных

расчетов). Сальдо платежного баланса в такой интерпретации может быть

выражено как (X - M) + LTC + STCp, где STCp — сальдо по счетам движения

краткосрочного частного капитала. Такая концепция сальдо платежного баланса

предусматривает, что финансирующими операциями являются операции с

резервными активами и так называемые операции исключительного

финансирования, то есть накопление/погашение просроченной задолженности и

прочие операции с ней, операции по реструктуризации существующего

государственного долга, займы официальных органов, предоставленные для

финансирования дефицита платежного баланса, некоторые капитальные

трансферты, такие, как прощение долгов, а также ряд других операций

государственных органов.

В случае, если операциями по финансированию дефицита платежного

баланса считать только операции с официальными резервами, то сальдо

платежного баланса дает представление о финансовом давлении на монетарные

власти с целью поддержания курса национальной валюты, если действует режим

фиксированных валютных курсов. В случае действия режима плавающих валютных

курсов, такой баланс всегда будет находится в равновесии так как дефицит

Страницы: 1, 2, 3