Когда ЦБ покупает или продает иностранные активы, эта сделка отражается на счете движения капитала его страны точно также, как если бы та же сделка была осуществлена частным лицом.

     В табл. 3.1 показаны размеры и направления сделок с официальными резервами с участием США. Официальные резервные активы США, то есть международные активы, имеющиеся у ФРС, сократились на 5,8 млрд долл. (вспомним, что положительный знак означает здесь сокращение имеющихся у США заграничных активов, то есть «экспорт» активов иностранцам). Иностранные Центральные банки закупили 18,4 млрд долл., которые они добавили к своим резервам. Чистый прирост требований к США по увеличению иностранных официальных долларовых резервов за вычетом чистого прироста официальных резервов США образует баланс сделок с официальными резервами, который в 1991 г. составил:

18,4 млрд долл.  –  (– 5,8 млрд долл.)  =  24,2 млрд долл.

      Можно считать, что это сальдо в 24,2 млрд долл. измеряет степень, в которой кредитно-денежные учреждения США и за рубежом объединились с другими кредиторами, чтобы покрыть дефицит баланса текущих операций США.

      Бухгалтерская проводка сальдо сделок с официальными резервами называется баланс официальных платежей или (менее официально) баланс платежей. Этот баланс есть сумма баланса текущих операций – неотъемлемой части баланса движения капитала – и статистических погрешностей. Он указывает на разницу в платежах, которая должна быть покрыта сделками с официальными резервами. Так, в 1991 г. баланс платежей США  был равен – 24,2 млрд долл., то есть равен балансу официальных резервов, взятому с обратным знаком.

      В табл. 3.2 основные категории табл. 3.1 преобразованы таким образом, чтобы подчеркнуть роль баланса официальных резервов в формировании разницы между дефицитом баланса текущих операций и нерезервной частью положительного баланса движения капитала.           

      Платежный баланс сыграл важную историческую роль как показатель несбалан-сированности международных платежей и для многих стран он все еще эту роль играет. Дефицит платежного баланса может быть сигналом кризиса, так как означает, что страна в данный момент истощает свои международные резервные активы или влезает в долги, взятые у международных финансовых организаций.

       Лекция 4. Международное движение факторов производства.

      4.1.  Международное движение капитала.

      Международное движение капитала – одно из характерных явлений современной мировой экономики.

      Когда мы говорим, например, о миграции капитала из США в Мексику, мы не имеем в виду, что оборудование буквально подвергается демонтажу и перевозится в Южном направлении, а подразумеваем, что имеет место финансовая операция.

      Например, американский банк дает ссуду мексиканской фирме, американские граждане покупают ценные бумаги в Мексике или американская фирма осуществляет инвестирование через свой мексиканский филиал.

      Приведенные примеры показывают, что американцы предоставляют мексиканцам заем, что означает для последних возможность потратить сегодня больше, чем они зарабатывают, в обмен на обещание выплатить компенсацию в будущем.

      Необходимо отметить, что финансовые операции происходят не только на бумаге, они имеют последствия в реальной жизни. Международное перемещение финансовых средств можно трактовать как особый род международной торговли. Эта торговля представляет собой  не обмен товара на товар, а как бы товар сегодня на товар в будущем. Такое явление, как мы уже об этом говорили, называется межвременной торговлей.

                                                                               Представим себе  экономику, которая  потребляет

                                                                         только один товар и существует только в двух периодах, которые назовем «настоящее» и «будущее». В таких условиях встает проблема выбора между производством потребительских товаров в настоящем и будущем, который можно выразить в виде так называемой границы производственных возможностей во времени (см. рис. 4.1).

Будущее потребление

                                 Текущее потребление

      Рис. 4.1 Граница межвременных производственных возможностей.

      Рисунок имеет следующую интерпретацию: страна может продавать текущее потребление в обмен на будущее, подобно тому, как она может увеличить производство одного товара посредством уменьшения производства другого.

      Для разных стран эта кривая имеет разную форму. Некоторые из них имеют большую выпуклость в сторону выпуска в настоящем, другие – в сторону выпуска в будущем.

      Предположим, что имеется две страны: Отечество и Заграница с различными межвременными производственными возможностями. Кривая для Отечества имеет большую выпуклость в сторону текущего потребления, кривая для Заграницы – в сторону потребления в будущем.

      В отсутствие международного кредита предположительно относительная цена потребления в будущем будет выше в Отечестве, чем за границей. И, таким образом, если ввести возможность торговли во времени, по нашему предположению, Отечество будет «экспортировать» текущее потребление и «импортировать» потребление будущее. Встает вопрос, что это за относительная цена будущего потребления и как можно торговать во времени?

      Ответ на этот вопрос дает рассмотрение новой экономической категории – реальной процентной ставки.   

                                                  Рассмотрим, что происходит, если человек берет взаймы. Он обре-

                                                тает возможность тратить сумму, превышающую его доход, или, другими словами, потреблять больше, чем он производит. Однако в дальнейшем ему предстоит выплатить занятую сумму плюс процент, поэтому в будущем он потребит меньше, чем произведет. Беря взаймы, он, тем самым, продает потребление в будущем на потребление в настоящем. То же самое справедливо в отношении страны – заимодавца.

      Чтобы не усложнять анализ, связанный с возможностью изменения общего уровня цен, предположим, что займы осуществляются в «натуральной форме».

      В этом случае, когда страна берет взаймы, она получает право, она получает право купить некоторое количество потребляемых благ при условии выплаты несколько большего  количества в будущем. Количество благ, предназначенных к выплате в будущем, будет равно величине потребления в настоящем, умноженной на величину  (1+r) .  Таким образом,  r  представляет собой реальную процентную ставку по кредиту. Очевидно, что поскольку происходит обмен единицы потребляемых благ в настоящем на  (1+r)  единиц в будущем, относительная цена будущего потребления равна  1/(1+r).

      Если возможны кредитные отношения, относительная цена будущего потребления и, соответственно, мировая реальная процентная ставка определяются мировым относительным предложением и спросом на потребление в будущем.

      Отечество, кривая производственных возможностей для которого имеет большую выпуклость в сторону потребления в настоящем, будет давать взаймы Загранице в первом периоде и получать платежи во втором.

                                                                  торговые отношения. Страна, которая имеет сравнительное преимущество в будущем производстве потребительских товаров в условиях отсутствия международного кредита будет иметь сравнительно низкую цену будущего потребления, то есть высокую реальную процентную ставку. Она соответствует высокой доходности инвестиций, то есть высокой доходности на ресурсы, отвлекаемые от текущего производства потребительских товаров ради производства капитальных товаров, строительства и других видов деятельности, которые обеспечивают будущую способность страны к производству. Поэтому страны, которые берут взаймы за рубежом, имеют хорошие инвестиционные возможности относительно текущих производственных возможностей, в то время как страны-кредиторы таких возможностей не имеют.

      Проиллюстрируем на примере. В 1970-е годы вследствие значительного роста цен на нефть экспортирующие ее страны, например, Саудовская Аравия, стали получать большие текущие доходы. В то же время в их экономике не появилось новых возможностей вложения капитала. В условиях малочисленного населения, ограниченности ресурсов, кроме нефтяных, и отсутствия сколько-нибудь значительного опыта в области производства, их естественной реакцией было вложение доходов за рубежом. Наоборот, динамично развивающиеся страны типа Бразилии и Кореи ожидали больших доходов в будущем, в их промышленности открывались большие инвестиционные возможности.

                                                                                        международные заимствования – случай, когда заимодавец выдвигает к заемщику только одно требование – выплатить долг.

      Существенная часть международной миграции капитала происходит в другой форме – в форме прямых иностранных инвестиций (ПИИ). Под прямыми иностранными инвестициями подразумевается такой вид перемещения капитала, при которой фирма из одной страны создает или расширяет дочернее предприятие в другой стране.

      Важнейшая черта ПИИ в том, что они охватывают не только движение ресурсов, но и передачу контроля. Дочернее предприятие не просто имеет финансовые обязательства перед материнской компанией, но и составляет часть ее организационной структуры.

      ПИИ являются альтернативой международному движению ссудного капитала в той мере, в какой международные фирмы финансируют свои дочерние предприятия. В то же время признавая, что международные фирмы действуют как движущая сила межстранового перемещения капитала, ошибочно рассматривать ПИИ как альтернативу выходу той или иной страны на рынок ссудного капитала. Главная цель ПИИ облегчить создание международных корпоративных структур, тем самым способствуя расширению зоны контроля.

      Почему фирмы стремятся расширить эту зону контроля? Ответ дает рассмотрение теории многонациональной компании.

                                                                      Прежде всего ответим на вопрос, почему существует та                                                             такой порядок, когда одни и те же фирмы осуществляют производство в разных странах?

      Современная теория многонациональной компании разделяет поставленный нами вопрос на два более частных.

      Во-первых, почему товар производится в двух или нескольких различных странах, а не в одной? Эта проблема получила в теории название проблемы размещения. 

      Во-вторых, почему при размещении в разных странах производство осуществляется одной фирмой, а не разными?  

      Этот момент составляет основу так называемой проблемы интернационализации.

      Теория размещения разъясняет, почему, например, Мексика, не импортирует автомобили из США. Теория интернационализации дает ответ на вопрос, почему иностранцы поставили мексиканскую промышленность под свой контроль.

      Теория размещения достаточна проста. По существу она составляет продолжение теории торговли, которую мы с Вами ранее изучали. Размещение производства зачастую упирается в наличие ресурсов (Примеры: добыча алюминия должна размещаться там, где имеются месторождения бокситов, а выплавка алюминия – где дешевая электроэнергия; производство процессоров – в Силиконовой долине, где реализуются наукоемкие конструкторские разработки и есть соответствующие технологии, а трудоемкие сборочные предприятия размещаются в Сингапуре и Южной Корее с их дешевой рабочей силой и т.д.). С другой стороны, транспортные расходы или другие препятствия на пути развития торговли (импортные квоты, другие протекционистские меры) могут влиять на размещение.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11