Стратегия внешнеэкономических связей России в условиях глобализации
Таблица
№ 1. Среднедневной оборот валютного рынка стран Большой восьмерки[62].
№
Страна
Оборот
млрд. долл.
Доля
рынка (в %)
1998
г.
2001
г.
1998
г.
2001
г.
1.
Великобритания
637
504
32,5
31,1
2.
США
351
254
17,9
15,7
3.
Япония
136
147
6,9
9,1
4.
Германия
94,0
88,0
4,8
5,4
5.
Франция
72,0
48,0
3,7
3,0
6.
Канада
37
42
1,9
2,6
7.
Италия
28
17
1,4
1,0
8.
Россия
7
10
0,4
0,6
Итого
1362
1110
69,5
68,5
Общемировой
оборот
1969
1618
100
100
Доля
конверсионных операций России в объеме глобального валютного рынка достигает
лишь 0,6%. Переход к конвертируемости рубля создаст условия для расширения
использования рубля в международных расчетах. Иногда как важнейший признак
свободной конвертируемости валюты называют наличие котировки валюты за рубежом.
Однако этот формальный признак должен быть следствием реального спроса на
российскую валюту со стороны ее внешнеэкономических партнеров. Использование
рубля в качестве валюты цены и валюты платежа является стратегической задачей,
которая может быть постепенно решена в результате достижения
конкурентоспособности российской экономики.
При
недостаточной степени конкурентоспособности российской экономики существование
порядка котировки рубля иностранными банками может создавать ряд проблем, без
решения которых поддержание конвертируемости российской валюты будет сложным.
Сегодня примером признания рубля мировым сообществом стала торговля срочными
рублевыми контрактами (фьючерсами) на Чикагской товарной бирже с апреля 1998 г.
Продажа фьючерсных контрактов по 500 тыс. рублей сроком исполнения 6 месяцев
дала возможность нерезидентам страховать валютные риски при осуществлении
операции на российском валютном рынке. Ряд иностранных банков и
транснациональных корпораций в РФ начали размещать облигации в рублях. В то же
время валютные спекулянты получили возможность в некоторой степени влиять на
курс рубля.
Таким
образом, установление международного статуса российской валюты через ее
конвертируемость связано с решением такой стратегической задачи как
использование рубля в качестве валюты цены и валюты платежа. Появление рубля в
обращении на международных рынках, наряду с ведущими валютами мира – долларом,
евро, фунтом стерлинга, швейцарским франком, т.е. теми валютами, которые МВФ
называет свободно используемыми для платежей по международным операциям,
предполагает превращение его в предмет активной торговли на мировых валютных
рынках.
Российские
сторонники снятия ограничений на трансграничное движение капитала обычно
подчеркивают, что за счет притока иностранных инвестиций можно получить
определенные выгоды:
1.
возможность пополнения дефицита внутренних инвестиций
при отсутствии необходимого объема сбережений;
2.
обеспечивать диверсификацию источников
финансирования;
3.
привлекать иностранный капитал по низкой процентной
ставке;
Другие
специалисты подчеркивают, что на практике отсутствуют доказательства воздействия
конвертируемости по капитальным операциям на темпы экономического роста.
Профессор Гарвардского Университета Дэни Родрик в статье, посвященной анализу
проблем конвертируемости валют по капитальным операциям 23 развивающихся стран
подчеркивает, что не существует доказательств того, что в странах, снявших
ограничения на операции с капиталом, экономика растет быстрее, инвестиции
больше, а инфляция ниже[63].
В то же
время, рассматривая переход к свободной конвертируемости рубля как
стратегическую задачу, следует учитывать ряд проблем и условий для роста рисков
при совершении с ним операций на валютном рынке.
1.
Увеличение ликвидных рублевых средств, находящихся в распоряжении нерезидентов
создает предпосылки для неорганизованного «стадного» поведения инвесторов,
обмена их на иностранную валюту и ее вывоз в условиях кризиса в другую страну,
обеспечивая обвал валютного курса национальной валюты России. Учитывая угрозу
финансовых кризисов и возможные макроэкономические последствия, целый ряд
стран, после введения конвертируемости своих валют по операциям, связанным с
движением капитала, через некоторое время от нее отказались. (См. таблицу 2)
Таблица
2. Страны, которые ввели конвертируемости валют по счету движения капитала
Платежного баланса[64].
Страна
Год введения конвертируемости
Год
отказа от конвертируемости
Аргентина
1994
2001
Боливия
1987
1996
Гондурас
1973
1980
Индонезия
1973
1997
Иран
1975
1978
Малайзия
1974
1997
Мексика
1973
1982
Парагвай
1983
1984
Уругвай
1979
1993
Эквадор
1973
1993
2.
Снятие ограничений по капитальным операциям создает условия для легальной
утечки капитала. Если вывоз капитала способствует развитию экономики страны,
его вывозящей, т.к. прибыль инвестируется в ее экономику, то бегство и утечка
капитала имеют только негативные последствия. С этой точки зрения либерализация
капитальных операций при отсутствии условий более прибыльного использования
капиталов в России способствует только оттоку российских капиталов за рубеж, а
недостаточно благоприятный инвестиционный климат не создает условий для притока
иностранных капиталов.
3.
Рассматривая переход к полной конвертируемости рубля и увеличение открытости
экономики как условия для притока иностранных инвестиций, нельзя не учитывать
уменьшение степени управляемости национальной экономикой. В условиях финансовой
глобализации на международные инвестиционные потоки влияют не только факторы,
которые могут контролироваться национальными денежными властями, но и факторы,
которые меняются под влиянием внешних условий, как это было в конце 90-х годов
ХХ века в странах Юго-Восточной Азии и Латинской Америки. Открытость их
валютных и финансовых рынков для «горячих» валютных потоков из развитых стран
создала условия для валютного шока и экономического кризиса.
4.
Недостаточно четкое определение структуры валютных ценностей создает условия
для злоупотреблений. В соответствии с законом РФ «О валютном регулировании и
валютном контроле» дается исчерпывающий список «текущих» операций с валютой,
которые не требуют лицензии ЦБ РФ на их осуществление, а для проведения
«операций, связанных с движением капитала», хотя их число существенно
ограничено, но все же необходимо наличие разрешения. Введено деление ценных
бумаг на «внутренние ценные бумаги» и «внешние ценные бумаги», которое не
используется в гражданском законодательстве. Как внутренние ценные бумаги
трактуются эмиссионные ценные бумаги, номинальная стоимость которых указана в
валюте Российской Федерации и выпуск которых зарегистрирован в России или же
ценные бумаги, удостоверяющие право на получение валюты Российской Федерации.
Под внешними ценными бумагами понимаются те, которые в соответствии с данным
федеральным законом не могут быть отнесены к внутренним ценным бумагам. Однако
признаки, положенные в основу данной классификации не всегда позволяют четко
определить категорию ценной бумаги, что затрудняет использование принципов
валютного регулирования. Таким образом, работа по совершенствованию закона «О
валютном регулировании и валютном контроле» должна быть продолжена.
5.
Улучшение инвестиционного климата и либерализация политики валютного
регулирования по операциям, связанным с движением капитала платежного баланса
создают условия для притока иностранного капитала. Тем не менее, как
подчеркивает Главный экономист Всемирного банка Дж.Стиглиц, развивающимся
странам необходимо управлять валютным рынком. Обновление валютного
регулирования операций с капиталом может повысить доверие иностранных
инвесторов к стране и способствовать притоку иностранных инвестиций. В то же
время целесообразно использовать меры, ограничивающие чрезмерное поступление в
страну краткосрочных обязательств в иностранной валюте. Можно установить
порядок обязательного депонирования краткосрочных инвестиций при репатриации
прибыли для нерезидентов как меру, предотвращающую чрезмерный отток из страны
валютных средств. Однако для перехода к полной конвертируемости этого
недостаточно.
Когда
ставится задача перехода к реальной полной конвертируемости рубля, то
предполагается превращение его в резервную валюту, т.е. в одну из ключевых
валют, которые накапливаются в официальных резервах стран для выполнения своих
обязательств перед своими внешнеэкономическими партнерами. Первым шагом на пути
к достижению такого статуса конвертируемости рубля могло бы стать расширение
его использования в рамках СНГ. Рост доли рубля в расчетах между странами СНГ
является подтверждением расширения степени его конвертируемости. Поскольку
теперь страны – внешнеторговые партнеры России по СНГ, для сокращения
трансакционных издержек могут обходиться без доллара, используя рубль в расчетах
между собой, для чего они должны его накапливать. Другими словами, рубль может
уже в недалеком будущем стать резервной валютой.
При
определении стратегии перехода к свободной конвертируемости рубля к числу
факторов, свидетельствующих в пользу постепенного перехода, относится
необходимость поддержания стабильного курса рубля. В этих целях используются
валютные интервенции Банка России с использованием официальных золотовалютных
резервов. Пока в России сохраняется тесная зависимость между механизмом поддержания
курса рубля и объемом валютной выручки экспортеров, существует возможность
сокращения валютных резервов, которые сейчас обеспечивают стабильность рубля.
Следует учитывать, что при полной конвертируемости российский валютный рынок
окажется под сильным влиянием операций за пределами России и задача –
поддержания стабильного курса рубля станет для Центрального Банка РФ
значительно сложнее.
Следствием
маленького объема российского валютного рынка при полной конвертируемости рубля
может стать рост его волатильности (изменчивости) и неустойчивости. Учитывая,
что источником поддержания курса рубля являются официальные валютные резервы,
размер которых должен быть во-первых - достаточным, во-вторых – своевременно
пополняться. И первое, и второе пока слишком сильно зависят от высоких цен
на рынке энергоносителей. Следовательно, переход к полной конвертируемости
рубля должен решаться одновременно с созданием и расширением других
значительных по объему источников поступления валюты, существенного
совершенствования структуры экспорта и сокращения импорта той продукции,
которая могла бы производиться российскими предприятиями.
С
проблемой конвертируемости национальной валюты связана и структура официальных
золотовалютных резервов. Недостаточно наращивать золото-валютные резервы,
целесообразно диверсифицировать структуру валютного портфеля официальных
золотовалютных резервов, размер которых постепенно приближается к 100 млрд.
долл. США. Назрела необходимость законодательно урегулировать порядок их
формирования и использования. В этой связи целесообразно разработать и принять
федеральный закон о принципах управления государственными золото-валютными
резервами и определить права, обязанности и ответственность федеральных органов
исполнительной власти за эффективное управление ими. Целесообразно
сформулировать уровень достаточности золото-валютных резервов, превышение
которого позволяет использовать иностранную валюту на развитие экономики.
Одновременно
с наращиванием официальных резервов происходит постепенное укрепление курса
рубля, в результате которого уменьшается экспортная выручка, но при этом растет
выручка российских импортеров. По данным Банка России, положительное сальдо
торгового баланса России в апреле 2003 г. уменьшилось на 26,3% по сравнению с
мартом 2003 г., т.е. на 1,5 млрд. долл. в том числе из-за укрепления курса
рубля. В целом за 2003 г. средние экспортные цены выросли на 10% (цены на нефть
– на 15%) за счет чего экспортеры получили дополнительные доходы в сумме 12
млрд. долл., но за счет укрепления рубля около 9 млрд. долл. было «съедено»
курсовой разницей. Это примерно четвертая часть годового ВВП, удвоение которого
является главной стратегической задачей. Одновременно происходит переосмысление
отношения к доллару как единственной надежной резервной валюте. Этому
способствовало замедление темпов роста промышленного производства в США, рост
дефицита торгового и платежного балансов, ослабляющих доллар и как следствие
отток инвестиций из американской экономики. Например, зона евро стала одним из
прибежищ для инвестиций Саудовской Аравии, которые по экспертным оценкам
составили 200 млрд. долл. (примерно треть общих вложений в США).
Укрепление рубля на фоне ослабления доллара
США ставит вопрос – до какой степени выгодно России укрепление ее валюты? Каким
должен быть эффективный курс рубля? Будет ли выгодно России использовать рубль
как единую валюту стран СНГ? Ответы на эти вопросы требуется найти, чтобы
определить стратегию развития российского валютного рынка.
7.3. РОССИЯ В МИРОВЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПОТОКАХ
Долгосрочный
устойчивый экономический рост в России может быть обеспечен при условии
активного включения страны в мировые инвестиционные потоки.
Развернувшиеся в конце прошлого века процессы глобализации и региональной
интеграции сопровождаются усилением мобильности капитала. Участие России в
международном инвестиционном обмене имеет свои особенности. Как в сфере
привлечения внешних инвестиций, так и в вывозе капитала за рубеж наша страна
«не вписалась» в те закономерности и особенности трансграничного перемещения,
которые типичны для развитых стран, государств развивающегося мира и других
стран с переходной экономикой.
Специфика
России заключается в том, что, будучи страной с переходной экономикой, она
вывозит капитала намного больше, чем ввозит. При этом большинство отраслей
российской экономики, кроме экспортно-ориентированных, испытывают нехватку
средств для финансирования инвестиций.
Вывоз
капитала происходит, как по государственной линии – наращивание золотовалютных
резервов, выплаты по внешнему долгу, государственные кредиты или гарантии по
ним, так и по частной – банками и нефинансовыми предприятиями (в том числе в
нелегальной и полулегальной формах), домашними хозяйствами (покупка наличной
иностранной валюты). Мы вывозим капитал почти так же интенсивно, как некоторые
развитые страны, но по большей части он оседает в виде депозитов в иностранных
банках, а его инвестиционная составляющая крайне мала.
