Инструментная структура государственного внутреннего долга РФ и пути его совершенствования

Если пользоваться более «сухими» терминами, внутренний долг по одной из классификаций - это способ пополнения государственной казны за счет займа средств у населения и юридических лиц, зарегистрированных на территории государства, и платящих налоги в казну данного государства, под государственные гарантии путем выпуска государственных ценных бумаг.

Проценты по государственному долгу зависят от общего уровня процентных ставок в стране, темпов инфляции, величины дефицита государственного бюджета и др. Обычно, говоря о государственном долге, не подразумевают финансы местных органов власти, так как последние могут работать с положительным сальдо при постоянном росте дефицита государственного бюджета.

Таким образом, внутренний государственный долг по экономической сущности - это задолженность государственных органов как результат формирования дополнительных ресурсов государства, направленных на разрешение противоречий между экономическими и социальными потребностями общества на основе займов денежных средств у частных лиц и институтов негосударственного сектора, являющихся резидентами.

Далее мы рассмотрим проблему финансирования государственных расходов за счет заимствований с точки зрения их экономической необходимости и целесообразности.

1.2 Необходимость и целесообразность финансирования бюджетных расходов путем привлечения государственных займов

В современном мире почти во всех странах осуществляются государственные займы. Выпуск государственных долговых обязательств осуществляют правительства не только бедных, но и богатых стран. Например, США и Япония имеют самый большой государственный долг в, оставаясь при этом лидерами в списке самых богатых стран. Как для бедных, так и для богатых стран причиной возникновения задолженности является дефицит бюджета. Все правительства стремятся его сократить, хотя даже экономически развитым странам не всегда удается сохранить приемлемый размер дефицита бюджета.

В настоящее время органы власти различных уровней во всем мире в общем активно прибегают к заимствованиям для:

- финансирования текущего дефицита бюджета;

- погашения ранее размещенных займов;

- сглаживания неравномерности поступления налоговых платежей;

- финансирования целевых государственных инвестиционных программ;

- воздействия на конъюнктуру финансового рынка;

- поддержки социально значимых организаций.

Однако, основным направлением использования привлеченных заемных средств является погашение бюджетного дефицита, хотя в бюджетах различных уровней всегда действует принцип сбалансированности, который означает, что объем предусмотренных бюджетом расходов должен соответствовать суммарному объему доходов бюджета и поступлений из источников финансирования его дефицита. При составлении, утверждении и исполнении бюджета уполномоченные органы должны исходить из необходимости минимизации размера дефицита бюджета. Доходы бюджета и поступления от источников финансирования его дефицита не могут быть увязаны с определенными расходами бюджета, за исключением доходов целевых бюджетных фондов, а также в случае централизации средств из бюджетов других уровней бюджетной системы Российской Федерации.

Однако достичь равенства доходов и расходов крайне трудно. Обычно расходы бюджета превышают его доходы и наоборот [21, c.78].

Понятно, что для страны с динамично развивающейся экономикой, с устойчивыми, а главное, эффективными международными связями бюджетный дефицит, который возникает в связи с необходимостью осуществления крупных государственных вложений в развитие экономики, не страшен. Однако при этом размер бюджетного дефицита не должен переходить в отрицательное качество, т.е. сумма полученных государством в долг финансовых ресурсов не должна ложится тяжким грузом на экономику страны, на налогоплательщиков, сопровождаться сокращением социальных программ. Формирование ресурсной базы федерального бюджета приведено в таблице 1.2.1.

Из приведенных данных следует, что начиная с 2000 года федеральный бюджет является профицитным.

Превышение доходов над расходами называется профицитом бюджета, а превышение расходов над доходами - дефицитом бюджета.

Что касается бюджетного дефицита, то всегда надо помнить о том, что это финансовое явление, не обязательно относящееся к разряду чрезвычайных, исключительных событий. В современном мире нет государств, которые в те или иные периоды своей истории не сталкивались бы с бюджетным дефицитом.

Таблица 1.2.1

Формирование ресурсной базы федерального бюджета РФ (% ВВП)

Для его покрытия государство использует в основном два способа: денежную эмиссию, а также внутренние и внешние заимствования.

В случае монетизации дефицита (то есть внутреннего банковского финансирования) нередко возникает сеньораж - доход государства от печатания денег. Сеньораж является следствием превышения темпа роста денежной массы над темпом роста реального ВВП, что приводит к повышению среднего уровня цен. В результате все экономические агенты платят своеобразный инфляционный налог, и часть их доходов перераспределяется в пользу государства через возросшие цены.

В условиях повышения уровня инфляции возникает так называемый "эффект Танзи" - сознательное затягивание налогоплательщиками сроков внесения налоговых отчислений в государственный бюджет, что характерно для многих переходных экономик. Нарастание инфляционного напряжения создает экономические стимулы для "откладывания" уплаты налогов, так как за время "затяжки" происходит обесценение денег, в результате которого выигрывает налогоплательщик. В итоге дефицит государственного бюджета и общая неустойчивость финансовой системы могут возрасти.

Монетизация дефицита государственного бюджета может сопровождаться непосредственно не эмиссией наличности, а осуществляться в других формах - например, в виде расширения кредитов Центрального Банка государственным предприятиям по льготным ставкам или в форме отсроченных платежей [28, c.61].

В переходных экономиках монетизация дефицита государственного бюджета обычно используется в тех случаях, когда имеется значительный внешний долг, и это исключает льготное финансирование из иностранных источников, а возможности внутреннего долгового финансирования также практически исчерпаны, что часто является главной причиной высоких внутренних процентных ставок. Этот способ финансирования целесообразен, если официальные валютные резервы Центрального Банка истощены, в силу чего урегулирование платежного баланса остается первостепенной задачей, причем предполагается, что экономика выдержит высокую инфляцию.

Если правительство избирает эмиссионный способ бюджетного финансирования, то Центральный Банк обычно сопровождает свои кредитные ограничения частному сектору введением соответствующих лимитов кредитования государственных предприятий и организаций. Без таких лимитов возникает риск полного вытеснения частного сектора с кредитного рынка и резкого падения инвестиционной активности. Наиболее сильное отрицательное воздействие на платежный баланс в аспекте изменения уровня резервов иностранной валюты оказывает дефицит госбюджета, который непосредственно финансируется Центральным Банком [19, c.79].

В результате происходит рост предложения денег, и на руках у населения накапливается избыток наличных средств. Он неизбежно порождает увеличение спроса на отечественные и импортные товары, а также на различные финансовые активы, включая зарубежные, что в свою очередь, приводит к росту цен и создает давление на платежный баланс.

Механизм восстановления равновесия платежного баланса в этих условиях основан на "связывании" избыточного денежного предложения при помощи "вливания" иностранных валютных резервов, что позволяет стабилизировать денежный рынок. Монетизация дефицита государственного бюджета вызывает тем меньшее повышение уровня внутренней инфляции, чем более открытой является экономика и чем больше валютных резервов Центральный Банк может истратить на поддержку относительно фиксированного обменного курса национальной валюты и восстановление равновесия платежного баланса.

В связи с отрицательными последствиями эмиссионного подхода государство для разрешения проблемы финансового дефицита обычно использует второй способ, т.е. прибегает к внутренним и внешним заимствованиям.

Внутреннее долговое финансирование бюджетного дефицита нередко рассматривается как антиинфляционная альтернатива монетизации. Однако в долгосрочной перспективе этот способ финансирования в не устраняет угрозы роста инфляции, а только откладывает этот рост.

Если облигации государственного займа размещаются среди населения и коммерческих банков, то инфляционное напряжение окажется слабее, чем при их размещении в Центральном Банке. Однако последний может скупить эти облигации на вторичном рынке ценных бумаг и тем самым расширить свои квазифискальные операции, способствующие росту инфляционного давления.

В случае обязательного (принудительного) размещения государственных облигаций во внебюджетных фондах (пенсионных, страховых и т.д.) под низкие (и даже отрицательные) процентные ставки, внутреннее долговое финансирование бюджетного дефицита превращается, по существу, в механизм дополнительного налогообложения. Более того, при высоком уровне процентных ставок и значительных размерах дефицита государственного бюджета со временем неизбежно происходит резкое увеличение доли государственного внутреннего долга в ВВП, особенно при низких темпах экономического роста [23, c.186].

Рост бремени внутреннего долга увеличивает и долю государственных расходов на его обслуживание, что приводит к самовозрастанию и бюджетного дефицита, и государственной задолженности. Это серьезно ограничивает возможности снижения напряженности в бюджетно-налоговой сфере и стабилизации уровня инфляции. В целом в переходных экономиках внутреннее долговое финансирование бюджетного дефицита связано с относительно умеренными издержками только в тех случаях, когда:

- сложно контролировать предоставление кредитов частному сектору;

- внутреннее предложение относительно эластично;

- внешнее долговое финансирование относительно дорого или ограничено

из-за значительного бремени внешней задолженности, тогда как существующая внутренняя задолженность незначительна;

- сопровождающая переходный период инфляция достигла высоких темпов или представляется абсолютно неизбежной.

Однако в целом, неэмиссионный способ (заимствование) покрытия дефицита считается более привлекательным и экономически целесообразным, чем выпуск необеспеченных денежных знаков, хотя для самого государства (абстрагируясь от социально-экономических последствий) последний способ более выгоден.

Рассмотрим подробнее, что представляют собой и как определяются государственные заимствования.

Государственные внутренние заимствования Российской Федерации -- это займы и кредиты, привлекаемые от физических и юридических лиц, иностранных государств, международных финансовых организаций, по которым возникают долговые обязательства Российской Федерации как заемщика или гаранта погашения займов (кредитов) другими заемщиками, выраженные в валюте Российской Федерации.

Государственные заимствования субъектов Российской Федерации, муниципальные заимствования -- это займы и кредиты, привлекаемые от физических и юридических лиц, по которым возникают долговые обязательства соответственно субъекта Российской Федерации или муниципального образования как заемщика или гаранта погашения займов (кредитов) другими заемщиками, выраженные в валюте обязательств [ 1 ].

Структура источников финансирования дефицита бюджетов устанавливается федеральным законом № 115-ФЗ "О бюджетной классификации Российской Федерации".

При осуществлении заимствований органы власти соответствующего уровня могут выступать как в роли заемщика, так и гаранта погашения займов (кредитов) другими заемщиками [ 2 ].

Источники внутреннего финансирования дефицита федерального бюджета, в отличие от источников внешнего финансирования (которые все-таки по мере погашения основного долга имеют тенденцию к снижению), это постоянно возобновляемый ресурс заемных средств государства и государственных запасов. Частично этот ресурс расходуется на погашение самих источников (государственных займов), но он может и накапливаться (как положительное сальдо) (Приложение 1).

Подводя итоги вышесказанному, отметим, что государственные внутренние заимствования являются основным источником финансирования бюджетного дефицита (расходов, не покрываемых налоговыми и неналоговыми источниками доходов). Необходимость и целесообразность предпочтительного использования заемных средств, в отличие от обычной эмиссии, доказана многолетней практикой управления государственным долгом как за рубежом, так и в России.

Проанализировав актуальность привлечения государственных заимствований, необходимо уточнить, какие формы долговых обязательств существуют в России.

1.3 Формы долговых обязательств Российской Федерации

Еще раз напомним, что государственным внутренним долгом РФ являются долговые обязательства Правительства РФ перед юридическими и физическими лицами, номинированные в рублях. Государственный внутренний долг РФ обеспечивается всеми активами, находящимися в распоряжении Правительства РФ.

В соответствии со статьей 98 Бюджетного кодекса Российской Федерации долговые обязательства Российской Федерации могут существовать в форме:

- кредитных соглашений и договоров, заключенных от имени Российской Федерации, как заемщика, с кредитными организациями, иностранными государствами и международными финансовыми организациями;

- государственных займов, осуществленных путем выпуска ценных бумаг от имени Российской Федерации;

- договоров и соглашений о получении Российской Федерацией бюджетных кредитов от бюджетов других уровней бюджетной системы Российской Федерации;

- договоров о предоставлении Российской Федерацией государственных гарантий;

- соглашений и договоров, в том числе международных, заключенных от имени Российской Федерации, о пролонгации и реструктуризации долговых обязательств Российской Федерации прошлых лет.

Рассмотрим данные формы долговых обязательств применительно к внутреннему долгу.

Государственный внутренний долг России имеет следующие формы:

- кредиты, полученные Правительством РФ;

- государственные займы, т.е. эмиссии ценных бумаг от имени Правительства РФ;

- другие долговые обязательства, гарантированные Правительством РФ.

В объем государственного внутреннего долга Российской Федерации включаются:

- основная номинальная сумма долга по государственным ценным бумагам Российской Федерации;

- объем основного долга по кредитам, полученным Российской Федерации;

- объем основного долга по бюджетным кредитам, полученным Российской Федерации от бюджетов других уровней.

- объем обязательств по государственным гарантиям, предоставленным Российской Федерацией [ 1 ].

Государственные заимствования осуществляются в виде государственных займов и прямых кредитов. Государственные займы характеризуются тем, что временно свободные денежные средства физических и юридических лиц привлекаются путем выпуска и реализации государственных ценных бумаг. Основным видом ценных бумаг, символизирующих долговое обязательство органа власти, является облигация. Она дает право ее владельцу на получение дохода, а по истечении определенного срока -- и на получение обратно предоставленных взаймы средств. Продавая облигацию, орган власти обязуется вернуть сумму долга в определенное время с процентами или выплачивать кредиторам доход в течение всего срока пользования заемными средствами.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6