Международные валютно-финансовые отношения

арабских стран. обладающих избыточным капиталом. достигла в

середине 80-х годов 1.8% их ВНП, т.е в пять раз выше, чем у промышленно

развитых стран. Эти средства выделяются в несвязанной формы располагают

денежными средствами и не имеют товаров. которые они хотели бы продавать

на внешних рынках. Преобладающая часть средств выделяется на двухсторонней

основе. Вместе с тем функционирует большое число фондов. банков. через

которые ресурсы перераспределяются на многосторонней основе (Арабо-

Африканский международный банк. Арабский фонд экономического и

социального развития. Исламский банк развития и т.д.).

Кредиторами других развивающихся стран являются также Республика

Корея, Ирак, Индия, Китай и некоторые другие государства. Однако

выделяемые ими ресурсы невелики. составляя примерно 1% общей суммы ОПР.

5(6 Мировой рынок ссудных капиталов и развивающиеся страны.

Развивающиеся страны участвуют в операциях мирового рынка ссудных

капиталов. заимствуя экспортные кредиты. банковские ссуды. кроме

того. они размещают свои ценные бумаги на мировом финансовом рынке. До

70-х годов основным каналом. связывавшим эти государства с мировым

рынком ссудных капиталов. были экспортные кредиты. Экспортные кредиты.

предоставляемые экспортером импортеру. выделяются в особый вид

кредитования. который не относится ни к официальному. ни к частному.

Эти “смешанные” кредиты формируются за счет частных и государственных

средств. Поскольку экспортные кредиты. как правило. связаны с

поставками машин и оборудования и имеют среднесрочный характер. то они не

могут быть предоставлены экспортером. Поэтому источником экспортного

кредита служат кредиты банков или государственных фондов либо параллельно

те и другие. Участие банков в экспортных кредитах определяет зависимость их

условий от тенденций на мировом рынке ссудных капиталов. Но участие

государства в экспортных кредитах позволяет смягчать их условия.

используя эти кредиты в качестве средства завоевания рынков сбыта.

Чтобы избежать кредитной войны. ведущие страны-кредиторы заключили

джентльменское соглашение (консенсус) о допустимых пределах льготного

кредитования. В соответствии с тенденциями на мировом рынке ссудных

капиталов каждые полгода устанавливаются нижний предел процентной

ставки. максимальный срок кредита и максимальный льготный период. Страны-

получатели разделены на три группы-с низкими. средними и высокими

доходами. Наиболее льготные условия предоставляются странам с низкими

доходами. самые жесткие- странам с высокими доходами Однако уклонение от

согласованных правил не является редкостью. Но стабилизирующая роль

данного джентльменского соглашения несомненна.

Объем экспортных кредитов непосредственно связан с инвестиционной

активностью стран-заемщиц.

Глава 6(ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

6(01 «Что такое валютный рынок?»

В сделках внутри страны люди используют национальную валюту, но для

проведения операций за границей им нужна иностранная валюта. Например, если

украинская фирма заключает контракт с американской на поставку

оборудования, то ей нужна американская валюта для оплаты сделки. Для этих

целей существуют специальные рынки, на которых может быть куплена или

продана иностранная валюта и которые называются валютными рынками.

Для своих участников они предоставляют клиринговые услуги, возможность

застраховаться от валютных рисков. Также имеется возможность

“спекулировать”, приобретая или продавая валюту, то есть играя на ее

будущей цене.

Валютная сделка представляет собой обмен денег одной страны на деньги

другой. Подавляющая часть денежных активов, продаваемых на валютных рынках,

имеет вид депозита до востребования в банках, осуществляющих торговлю друг

с другом. Только незначительная часть рынка приходится на обмен наличных

денег .

Основные участники торговых сделок на валютном рынке - это крупные

коммерческие банки, во многих случаях выполняющие функции дилеров в

рыночном процессе. В этом качестве они поддерживают позицию двух или более

валют, т.е. обладают вкладами, выраженными в этих валютах. Например,

"Чейз Манхеттен Банк" имеет отделения в Лондоне и Нью-Йорке. Отделение

в Нью-Йорке располагает депозитами в фунтах стерлингов в лондонском

отделении, а отделение в Лондоне - депозитами в долларах в Нью-Йорке.

Каждое из этих отделений может предоставить вкладчику иностранную

валюту в обмен на местный вклад. На осуществлении этой операции банк

получает прибыль как дилер, продавая иностранную валюту по "цене

продавца", которая немного выше "цены покупателя", по которой банк

приобретает валюту. Конкуренция между банками удерживает разрыв между

"ценой покупателя" и "ценой продавца" на уровне 1% для больших

международных деловых операций.

Иногда коммерческие банки выступают в роли брокеров. В этом качестве

они не "поддерживают позицию" по определенным валютам, но только сводят

вместе продавцов и покупателей. Так, например, какая-либо английская

фирма может попросить лондонский банк выступить в роли брокера при

необходимой ей организации обмена долларов на фунты.

Кроме коммерческих банков на внешнем валютном рынке существует

небольшое количество небанковских дилеров и брокеров. Коммерческие

банки используют независимых брокеров как посредников при заключении

значительных оптовых сделок между собой.

6(02 СРЕДСТВА ОБМЕНА

1. Телеграфные переводы - являются основным способом проведения

международных обменных операций. Предположим, что некая американская

компания продала сети розничных магазинов в Великобритании партию

медикаментов, оцениваемую в 1000 долларов. Банк, на который замыкаются

операции этой компании, - это коммерческий банк в Нью-Йорке. Этот нью-

йоркский банк пошлет телеграфное сообщение Лондонскому банку британской

сети розничной торговли, сообщая ему о необходимости поместить 1000

долларов на банковский счет нью-йоркского банка в его лондонском

отделении. После этого банк Нью-Йорка предоставляет поставщику кредит на

эквивалентную сумму в долларах. Перевод денежных средств с помощью

телеграфа обычно осуществляется на первый или второй день, следующий за

покупкой или продажей.

2. Переводные векселя. В случае продажи партии медикаментов операция

может быть организована следующим образом. Во-первых, британская торговая

компания получит в своем банке кредитное письмо и перешлет его

американской фирме - поставщику. Получение этого документа обяжет

экспортера выписать переводной вексель на британский банк. Этот переводной

вексель - суть распоряжение, подобное банковскому чеку, которое

подразумевает, что банк обязан заплатить экспортеру определенное

количество денег. Экспортер может затем продать этот вексель

коммерческому банку, получив взамен эквивалентное количество долларов.

Когда по этому векселю будет оплачено, коммерческий банк получит платеж

в фунтах стерлингов.

Платежный вексель может быть оплачен немедленно или в определенный

момент в будущем - например, через 30, 60 или 90 дней спустя. Если

экспортер выписывает вексель, подлежащий оплате через 90 дней, а наличные

средства нужны ему немедленно, он может снова обратиться за помощью в

коммерческий банк. В этом случае коммерческий банк приобретет вексель с

учетом дисконтной ставки, которая отражает преобладающую норму

процента.

Если коммерческий банк, выкупив вексель, не хочет держать его полные

90 дней, он может предпринять следующий шаг. Этот банк может связаться с

британским банком, на который выписан вексель, и затребовать

подтверждение, что данный вексель будет оплачен в срок. По получении

подтверждения вексель помечается как "акцептованный вексель" и становится

банковским акцептом, который может быть реализован на открытом рынке

ценных бумаг, во многом аналогичным образом как иные краткосрочные ценные

бумаги - казначейские векселя федерального правительства, коммерческие

ценные бумаги и т.д.

3. Валюта и дорожные чеки. Кроме телеграфных переводов и переводных

векселей небольшая доля финансовых операций на международных рынках

обеспечивается собственно валютой и дорожными чеками. Пусть вы собрались

во Францию. Вы можете обратиться к дилеру, специализирующемуся на

торговле иностранной валютой, или в ваш банк и обменять валюту США на

французскую. Банк или дилер от этой операции получает прибыль за счет

разницы в "цене продавца" и "цене покупателя", во многом по своему

характеру схожей с извлечением прибыли при совершении значительных

сделок, требующих обмена банковскими вкладами. Однако при совершении

небольших валютных операций такого рода разрыв в цене составляет в

среднем 4 - 5 процентов, как это принято при осуществлении больших

финансовых операций на международном валютном рынке.

Туристы и путешественники считают,что дорожные чеки более безопасны,

чем валюта. Отправляясь во Францию, вы можете приобрести дорожные чеки,

деноминированные либо в долларах, либо во франках, в коммерческом банке или

в компании типа "Америкен экспресс". Владельцу французского отеля,

который берет дорожные чеки компании "Америкен экспресс" в виде платы за

услуги, депонирует их в местном банке, получая кредит во франках

независимо от того, в какой валюте исчислена стоимость чека. Французский

банк затем получит доллары или соответствующее количество франков у

"Америкен экспресс".

6(03 ОБМЕННЫЙ ВАЛЮТНЫЙ КУРС

Дилеры и брокеры на внешнем валютном рынке располагают непрерывной,

можно даже сказать сиюминутной информацией о любых изменениях обменных

валютных курсов. Другие хозяйственные агенты, чья потребность в этих

знаниях не столь оперативна, могут почерпнуть соответствующую информацию в

разделе финансовой хроники дневных газет.

Курсы большинства валют даются за 2 предыдущих рабочих дня. Эти курсы

представлены обычно 2-мя способами:

1) как число долларов, необходимых для приобретения 1 единицы

иностранной валюты;

2) как число единиц иностранной валюты, необходимое для приобретения 1-

го доллара США.

Для большинства валют приводится только один курс - обменный курс по

кассовым операциям. Он применим для торговых сделок, которые будут

заключены в период не более 48 часов. Кроме того, для обширного числа

иностранных валют приводятся также и обменные курсы по срочным операциям.

Срочная сделка - это контракт между банком и его клиентом, по которому

доллары будут обменены на нужную валюту в какой-либо определенный день в

будущем по курсу, определенному сегодня. Разница в исчислении обменных

курсов по кассовым операциям и обменных курсов по срочным операциям в

любой выбранный момент времени отражает существующую разницу между

рыночными нормами процента в сравниваемых странах.

Каждая национальная валюта имеет цену в денежных единицах другой страны.

Это и есть валютный курс. Наиболее распространенные котировки валютных

курсов возникают в результате прямой торговли между банками. За исключением

некоторых специализированных рынков, таких, как Международный денежный

рынок в Чикаго. Каждый крупный банк рассылает свою котировку валют, которая

показывает, по какому курсу он готов вести торговлю с другими партнерами.

Поэтому, если маклеру нужно купить или продать валюту, он прежде всего

обратится к котировкам на компьютере. Найдя подходящий курс, он свяжется с

нужным ему банком по телефону и заключит сделку.

На международном валютном рынке публикуемые котировки учитывают сделки

на суммы не менее 1 млн. долларов. Так как каждую минуту совершаются сделки

на миллионы долларов, то размеры прибылей и убытков могут быть огромными.

Например, дилер, который за минуту получил 10 млн. фунтов стерлингов по

курсу 1,1739 долларов за фунт вместо того, чтобы принять готовое

предложение по курсу 1, 1740 долл., в течение минуты принес своему банку

дополнительную прибыль в 1000 долл. Это составляет 60 тыс. долларов в час.

[4]

Что касается валютного рынка Украины , то , торговля на нем проходит в

основном через систему валютных бирж, таких, как УМВБ и КрМВБ. Однако в

настоящий момент активно развивается внебиржевой межбанковский валютный

рынок. Правда пока он ограничен только Киевом, где существует высокая

концентрация банков, и развит межбанковский кредитный рынок. Его

конкурентные преимущества состоят в оперативности расчетов по валютным

операциям и дешевизне, поскольку не требуют уплаты комиссионных УМВБ.

Безусловно, сделки, связанные с внешней торговлей, составляют большую

часть валютного рынка. Однако, в случае сильной инфляции, банки и частные

лица могут покупать иностранную валюту для того, чтобы получать доход за

счет роста ее обменного курса. Такая ситуация была на Украине до введения

валютного коридора. Тогда курс доллара непрерывно повышался, и доходность

от валютных операций даже превосходила доход по депозитам в нац. валюте. А

согласно опросу более 90 % банков при проведении валютных операций отдают

предпочтение доллару США и лишь 5-7 % - немецким маркам (к слову, такая

ситуация весьма характерна для всего постсоветского пространства).

Очень важна роль государства на валютном рынке. Оно проводит

интервенции, покупая и продавая иностранную валюту, чем воздействуют на ее

цену или даже устанавливают цену непосредственно. Вот две крайние

альтернативы этого вмешательства.

Во-первых, государство может полностью оставаться вне пределов валютного

рынка, позволяя валютным курсам меняться так, чтобы уравновешивались спрос

и предложение. Это режим свободного флоатинга. Другая крайность - это

система фиксированных валютных курсов. Правда на практике эти крайности

редко встречаются в чистом виде. В большинстве случаев имеет место быть

система управляемого флоатинга, то есть гибкие курсы с частичным

вмешательством государства .

Подробнее о валютных курсах, их видах и определяющих факторах я

расскажу в следующем разделе.

6(04 ВАЛЮТНЫЕ КУРСЫ

Обменный курс валюты является тем ключевым фактором, который связывает

экономику страны с остальным миром. Различают два вида обменных курсов:

номинальный и реальный. Номинальный обменный курс - это относительная цена

валют двух стран. Реальный - относительная цена товаров, произведенных в

двух странах. Предположим, что американская машина стоит 1000 долларов, а

аналогичная украинская – 3000 грв. Чтобы сравнить эти цены их нужно

выразить в одной валюте. При обменном курсе в 2грв./долл. получается , что

американская машина стоит 2000 грв. Это значит – цена украинской машины в

полтора раза выше цены американской. Пример показывает, что реальный

обменный курс зависит от номинального курса, цен товаров в национальных

валютах и рассчитывается по формуле :

Р = Н * Ц1 / Ц2

Где Н - номинальный обменный курс , Ц1 -уровень цен в одной стране , а Ц2 -

в другой. Отсюда :

Н = Р * Ц2 / Ц1

6(05 Свободный флоатинг

Давайте рассмотрим валютный рынок в условиях свободного флоатинга ,

когда реальный обменный курс равен 1, так как спрос и предложение валюты

регулируются за счет законов свободной конкуренции. Для чистоты модели

предположим, что международного кредитования, заимствования, а также

спекуляции не существует.

Эта предпосылка подразумевает, что иностранная валюта используется

только в сделках по экспорту или импорту товаров и услуг. Импортеры должны

получить иностранную валюту, чтобы оплатить свои счета за границей.

Следовательно, импорт является источником спроса на иностранную валюту.

Экспорт же, наоборот, представляет собой источник ее предложения. На рынке

предложение со стороны экспорта встречается со спросом со стороны импорта.

Таким образом устанавливаются обменные курсы.

На рисунке 1 показан рынок иностранной валюты в состоянии равновесия .

Y

избыток S

2гр.10

А

2гр.00

1гр.90

дефицит

М

0 X

рис .1

По оси Y мы откладываем обменный курс, или, другими словами, гривневую

цену иностранной валюты, в данном случае американского доллара.

Соответственно, рост обменного курса на этом рисунке означает удешевление

гривны и наоборот.

По оси Х мы откладываем количество иностранной валюты. Но ее предложение

S представляет собой общую стоимость экспортных доходов в гривнах, а спрос

M - общую стоимость импорта в гривнах.

При свободном флоатинге валютный курс является той ценой, которая

приводит валютный рынок в состояние равновесия (точка А на рис. 1)

Если уровень внутренних и внешних цен остается постоянным, то в случае

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6